В условиях высокой инфляции в базовом сценарии ожидаем, что Банк России в декабре повысит ключевую ставку до 24-25%. Сигнал, вероятно, будет умеренно жестким: Банк России сообщит о том, что будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Основными причинами существенного повышения ключевой ставки может стать инфляция, значительно превышающая октябрьский прогноз Банка России, и рост волатильности валютного курса в условиях санкционных рисков.
Также регулятор, вероятно, обратит внимание на результаты последнего мониторинга предприятий, в котором ожидания бизнеса по росту отпускных цен увеличились из-за роста налогов, тарифов и МРОТ в январе 2025 г.
Кроме того, решение, которое превосходит ожидания консенсуса, может оказать большее влияние на экономику и сформировать более правильные ожидания у бизнеса и рынков по поводу будущей денежно-кредитной политики.
Предварительные данные о замедлении корпоративного кредитования в ноябре, ужесточение макропруденциального регулирования и возможное ограничение льготных кредитов в будущем могут способствовать снижению инфляцию. Но пока этот процесс не начался, более оправданным представляется существенное повышение ставки (до 24-25%).
При этом нельзя исключать, что Банк России продолжит придерживаться более осторожной тактики, и в декабре ключевая ставка будет повышена до 23% с максимально жестким сигналом, а в феврале 2025 г. – до 25%.
В дальнейшем в базовом сценарии ожидаем длительный период сохранения ключевой ставки. В рисковом сценарии, который предполагает рост уровня геополитической напряженности и государственных расходов, Банк России, вероятно, продолжит повышать ключевую ставку.
https://www.finam.ru/
