Блог

Газпром 29 ноября отчитается за III квартал 2024 г. по МСФО. Ожидаем рост выручки за III квартал 2024 г. до $28,5 млрд (2,5 трлн руб.), что соответствует +21% и +1% в годовом и квартальном сопоставлении. Прогнозируем чистую прибыль на уровне $1,5 млрд (140 млрд руб.) — снижение относительно II квартала 2024 г. на фоне роста убытков от курсовых разниц, но существенный рост к значению 2023 г. Ожидаем подтверждение снижения долговой нагрузки и потенциала увеличения дивидендных выплат. 

• Выручка в долларовом выражении, по нашим оценкам, возросла на 21% в годовом сопоставлении (относительно III квартала 2023 г.) и на 1% в квартальном (относительно II квартала 2024 г.) до $28,5 млрд. (2,5 трлн руб.) на фоне роста мировых цен на газ и высокого объема реализации энергоресурсов.
• EBITDA, по нашим оценкам, снизилась на 18% к предыдущему кварталу (к/к) до $7,1 млрд (635 млрд руб.). В III квартале 2023 г. данный показатель был отрицательным.
• Чистая прибыль, согласно нашим ожиданиям, снизилась на 73% к/к до $1,5 млрд (140 млрд руб.) на фоне роста убытков от курсовых разниц. В III квартале 2023 г. данный показатель был отрицательным.

Влияние: увидим снижение долговой нагрузки. В фокусе будет коэффициент долговой нагрузки, который, как ранее заявляло руководство компании, к концу года достигнет 2,3х (чистый долг к EBITDA). При значении ниже 2,5х компания, согласно дивидендной политике, направляет на выплату дивидендов 50% от чистой прибыли. Это подтвердит наше предположение о переходе к коэффициенту выплат в 50%.

Также мы ожидаем, что существенное снижение чистой прибыли в III квартале 2024 г. к предыдущему кварталу не повлияет на размер дивидендов. Компания выплачивает их в расчете от суммы скорректированной чистой прибыли, которая не учитывает убытки, связанные с курсовыми разницами. А падение прибыли в существенной степени связано именно с ростом данной статьи.

Оценка: Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Акции торгуются с Р/Е 2024п на уровне 4,0х, потенциал роста котировок на горизонте 12 месяцев составляет 59%.