Что случилось? Среда, вечер, новая порция данных по недельной инфляция в комплекте с ценами производителей за октябрь:
Вновь «вау-эффект» после взгляда на недельные цифры (рис. 1) – ускорение с 0.30% н/н до 0.37%, за год рост ускорился с 8.49% до 8.66%. Основной вклад обеспечили плодоовощи, бензин, авиаперелеты и автомобили, вместе с «туристическими» категориями рост в этой волатильной части корзины ускорился с 1.11% до 1.23% н/н, в остальных товарах инфляция подросла с 0.17% до 0.23% н/н, а медиана и вовсе осталась неизменной (0.13%). Снова лидируют волатильные компоненты при более умеренной динамике в остальной, «устойчивой» части корзины.
Чуть-чуть позитива принесли данные по инфляции производителей (рис. 2). Рост цен в промышленности в октябре опустился с 0.5% м/м и 5.6% г/г до -0.6%/2.7%, но здесь сидит дефляция в добыче вслед за изменением мировых цен, поэтому важнее замедление в обработке с 1.3% до 0.0% м/м. Еще лучше взглянуть на рост цен в «потребительских» секторах с устранением сезонности – по нашей оценке тут торможение с 0.84% до 0.62% м/м с.к., что в годовом выражении за 3-мес. даёт снижение с 9.2% до 8.4% с.к.г.
Что это значит? Ускорение недельной инфляции и 0.79% с начала ноября (при норме 0.51%) выглядят максимально негативно даже с оговоркой про вклад лишь нескольких волатильных позиций. Сохранение текущих темпов выводят нас на уровни выше 9% по итогам года при ожидаемых ЦБ 8-8.5%. Да, в устойчивой части корзины всё не так плохо, да и замедление цен производителей потребтоваров может давать надежду на снижение инфляции в ближайшие месяцы. Но при текущих макровводных всё выглядит крайне неприятно для ЦБ.
Если бы решение по ставке принималось в эту пятницу, то ЦБ, возможно, поднял бы её до 23% с жестким сигналом. До заседания еще есть время, чтобы оценить, как текущие тренды меняют ожидаемые траектории в прогнозах ЦБ. Именно на их основе регулятор и должен принимать дальнейшие решения. Для рынков же цифры не несут ничего хорошего: ожидания дальнейшего роста ставки до 23% (в рынке, скорее, ожидания 22%) поддержат рост доходностей в ОФЗ и добавят негатива акциям, где уже активно отыгрываются геополитические риски.
https://www.finam.ru/
