Акции компании Positive Technologies (POSI) падают последние дни быстрее рынка. В чём причина и что с этим делать инвесторам?
«Группа Позитив» является уникальным представителем сектора кибербезопасности в России, востребованность которого только растёт с каждым годом. Кроме того, компания ведет стабильную дивидендную политику, что при текущих процентных ставках является очевидным преимуществом для привлечения инвесторов. В чем же причина снижения котировок акций компании быстрее рынка?
Причина в конференции для инвесторов, прошедшей в ноябре. На ней, во-первых, совет директоров озвучил и утвердил новую редакцию дивидендной политики. В ее рамках компания планирует ежегодно направлять на дивиденды от 50% до 100% от суммы управленческой чистой прибыли, при этом выплачивать дивиденды не менее одного раза в год. В данном случае норма доходности, как минимум, не изменится, но вероятнее всего вырастет. Новость для инвесторов превосходная!
Во-вторых, была анонсирована новая мотивационная программа для сотрудников. С одной стороны, мотивация для менеджмента, с другой, что более существенно в данном случае, размытие долей текущих акционеров с нулевой отдачей на капитал (не будет притока дополнительных средств, которые пойдут на развитие бизнеса). Кроме того, размытие капитала – это снижение нормы доходности.
Для иллюстрации этого утверждения, давайте взглянем на последний отчет компании за 9 месяцев 2024 года. Выручка за 9 мес. 2024 = 9,7 млрд. руб. (за 9 мес. 2023 = 8,4 млрд. руб., рост есть НО всего на 16%). При этом убыток за 9 мес. 2024 = 5,2 млрд. руб. (за 9 мес. 2023 была прибыль 0,15 млрд руб. – бизнес «Позитива» отличается сильной сезонностью, 70-75% выручки придется на 4-й квартал, там же будет прибыль, которая компенсирует убытки.), тут же присутствует снижение прогноза по отгрузкам (выручке) за 2024 год с 40-50 млрд руб., до 30-36 млрд руб. то есть ранее прогнозировали рост выручки на 78%, а будет только 30%. Рост бизнеса замедляется и прибыль на акцию составит довольно средние по рынку 5-7% в виде дивидендов. Если при этом капитал будет «размываться», эта цифра уменьшится на четверть.
Лично для меня акции «Группы Позитив» больше не содержат долгосрочной инвестиционной перспективы. Единственной компенсацией этого печального факта, является то, что теперь это хороший инструмент для спекуляций — покупка при дальнейшем снижении и фиксация прибыли при росте котировки на 50%. С учётом объёмного графика, на котором в данный момент нет хоть сколько-нибудь значимого интереса со стороны инвесторов, открывать набор позиции является преждевременным решением.
Будем наблюдать за дальнейшим развитием событий в эмитенте и появлением новых объёмных событий в диапазоне более низких цен на нашем телеграм-канале и в рамках цикла «Взгляд инсайдера», который выходит по вторникам на площадке «ФИНАМ». Расписание текущих мероприятий на странице образовательного портала.
https://www.finam.ru/
