Индекс Мосбиржи продолжает терять позиции, приближаясь к локальным минимумам сентября. Основное давление продолжают оказывать жесткие ДКУ и рост доходностей долгового рынка. Пересмотр прогнозов по ставке до возможных 23% на заседании в декабре также не добавляет оптимизма широкому рынку.
Индекс Мосбиржи ниже 2700 бп.
Долларовый индекс РТС 877 бп.
В недельных лидерах роста Полюса (PLZL), рыночную капитализацию которого поддерживают цены на золото и рекомендации СД выплатить дивиденды в размере 1301,75 рублей на акцию. Сильнее рынка были акции Хэдхантер (HEAD), где котировки росли на фоне опубликованной повестки к заседанию СД и дивидендных ожиданий, которые ранее анонсировала компания. В плюсе закрывает неделю SFI (SFIN), который ранее публиковал отчет за 9 месяцев 2024 по РСБУ, а также рекомендовал выплатить за данный период дивиденды в размере 113,8 руб./акцию.
Существенно хуже рынка в очередной раз акции Сегежа (SGZH), которые, несмотря на планы по выходу на рынок Южной Кореи, падают на ожиданиях решения о допэмиссии. Под сильным давлением на фоне жесткой ДКП находятся акции Самолет (SMLT), Мечел (MTLR, MTLRP), ТМК (TMRK) и МВидео (MVID) из-за большого уровня долга и роста процентных расходов по нему.
После публикации слабого операционного отчета к недельным аутсайдерам присоединился ММК (MAGN),так как инвесторам не понравились цифры за 3 квартал по МСФО, согласно которым выручка и чистая прибыль компании упали на 17,7% и 34,1%, а свободный денежный поток снизился на существенные 89,7%.
Облигации
RGBI теряет позиции седьмую неделю подряд. За неделю индекс упал на 1,3%, а его значения ушли ниже 99 бп. Основными причинами снижения на текущей неделе стали данные по недельной инфляции, а также заседание Банка России.
На текущих уровнях за всю историю индекс находился дважды: в конце 2014 и весной 2022 годов. С начала года RGBI упал более чем на 18%.
ОФЗ с более коротким сроком погашения продолжают давать высокую доходность, которая на горизонте года составляет 20,3%. На горизонте 10 лет доходности государственных облигаций – 16,2%. Ставки денежного рынка выросли и на горизонте трех месяцев приближаются к 21%.
Минфин продолжает займы на внутреннем рынке, но разместить ОФЗ на текущей неделе не удалось. К размещению предлагались флоатер 29025 и классический 26245.
В третьем квартале года Минфин выполнил план по размещениям только на 45,1%, но амбициозные планы по заимствованиям в четвертом квартале сохраняются. За 13 аукционов планируется привлечь 2,4 трлн руб. при 3,3 трлн руб. привлечений за первые 9 месяцев года.
Ключевые события следующей недели:
29.10.2024
Юнипро, публикация финансового отчета по РСБУ за третий квартал.
Яндекс, публикация финансового отчета по МСФО за третий квартал.
30.10.2024
Русгидро, публикация финансового отчета по РСБУ за третий квартал.
Европлан, публикация финансового отчета по РСБУ за третий квартал.
Публикация данных по недельной инфляции в РФ.
Аукцион Минфина по размещению ОФЗ.
31.10.2024
Сбер, публикация финансового отчета по МСФО за 9 месяцев.
Аэрофлот, публикация финансового отчета по РСБУ за третий квартал.
ЭЛ-5, публикация финансового отчета по МСФО за третий квартал.
01.11.2024
ЭЛ-5, публикация финансового отчета по РСБУ за третий квартал.
Нефть
Brent завершает торговую неделю в плюсе, котировки растут на 0,6% и торгуется около $75 за баррель.
В центре внимания по-прежнему остается новостной поток, макроэкономические данные из США и КНР, а также эскалация конфликта на Ближнем Востоке.
Стоит выделить ряд ежемесячных обзоров, где ОПЕК снизила прогноз роста спроса на нефть на 100 тыс. б/с в 2024-2025гг. до 1,9 млн б/с и 1,6 млн б/с соответственно. Также ОПЕК сообщила, что в сентябре снизила добычу на 600 тыс. б/с за счет Ливии и Нигерии. При этом МЭА снизило оценку спроса на 2024 и 2025 годы до 860 тыс. б/с и 950 тыс. б/с соответственно.
Исходя из цифр Минэнерго США, в третьем квартале дефицит на рынке составлял 1 млн б/с, а агентство ожидает рост дефицита до 1,3 млн б/с в четвертом квартале после того, как ОПЕК+ отложила начало ослабления квот на добычу с октября на декабрь. Любые перебои в поставках из-за ситуации на Ближнем Востоке грозят увеличить и так существенный отрицательный баланс.
Согласно последним данным EIA, запасы сырой нефти выросли на 5,474 млн при прогнозе роста на 0,8 млн.
Мы ожидаем, что в четвертом квартале фундаментальные факторы поддержат цены в диапазоне $75-85/бар за баррель (Urals – в диапазоне $65-75) с возможностью превышения данного диапазона, если эскалация обстановки на Ближнем Востоке затронет нефтедобывающую инфраструктуру или транспортные пути.
Макростатистика
Ключевая ставка и инфляция
Недельная инфляция вновь выросла и существенно превзошла сезонную норму. По итогам недели потребительские цены увеличились на 0,2%, что в пересчете на год соответствует 10,7% (с коррекцией на сезонность). Показатель годовой инфляции третью неделю подряд находится около 8,5%. Продолжают дорожать продукты питания (молочные, мясные продукты), бензин, также выросли цены на авиаперелеты. Оценки устойчивой инфляции (базовой инфляции и медианы) также заметно увеличились. Такая динамика инфляции соответствует прогнозу 8% г/г к концу 2024 г.
Банк России повысил ключевую ставку с 19% до 21% и увеличил жесткость комментариев в пресс-релизе. Регулятор подчеркнул, что инфляция складывается существенно выше прежнего прогноза. В условиях перегрева экономики и новых вводных по бюджету необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики. Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки в декабре до 22 или 23%, если ориентироваться на его новый макропрогноз.
Прогнозы ЦБ РФ по монетарной сфере также заметно изменились:
— прогноз средней ключевой ставки в 2025 г. повышен с 14-16% до 17-20%, в 2026 г. – с 10-11% до 12-13%;
— инфляция в 2025 г. ожидается на уровне 4,5-5,0% г/г, что на 0,5 п.п. выше, чем в июльском прогнозе из-за более высокой индексации тарифов;
— средний рост цен в 2025 г. составит 6,1-6,8% (в июле ожидалось 4,2-5,8%).
Базовый сценарий для реального сектора в целом не изменился.
Рост ВВП ожидается на уровне 0,5-1,5%, но оценки темпов роста экспорта снизились на 1 п.п. до 0,5-2,5% .
Регулятору необходимо принимать сложные решения для того, чтобы поддерживать ценовую стабильность в условиях повышенной инфляции, возросших инфляционных рисков и перегретой экономики. В результате Банк России повышает ключевую ставку и ужесточает и без того ястребиную риторику.
Решение и комментарии Банка России полностью соответствуют нашим ожиданиям.
В декабре по-прежнему считаем вероятным повышение ключевой ставки до 22%, но итоговое решение будет зависеть от того, насколько быстро экономика отреагирует на новый этап в ужесточении денежно-кредитной политики Банком России.
Если макроэкономическая статистика не станет менее проинфляционной, в декабре не исключено и более существенное повышение ключевой ставки.
Ожидаем, что ключевая ставка в 2025 г. в среднем будет составлять 20,3%, при этом инфляция снизится до 6% г/г.
Рубль
Несмотря на попытки укрепиться в пятницу, по итогам недели рубль теряет 1,2%. CNYRUB=13,51.
Банк России опубликовал предварительные данные по платежному балансу в сентябре. Экспорт товаров увеличился на 11% по сравнению с уточненными данными августа и достиг $38,4 млрд в основном за счет роста физических объемов поставок. Импорт товаров увеличился незначительно (на $0,8 млрд до $25,7 млрд), при этом импорт услуг сократился на $1,2 млрд из-за сезонного уменьшения зарубежных поездок. В результате торговый баланс вырос до $12,6 млрд после $9,3 млрд в августе, сальдо счета текущих операций также увеличилось – с $2,9 млрд в августе до $7,0 млрд в сентябре.
Финансовые активы в сентябре выросли на $9,5 млрд, в том числе из-за лагов в расчетах по внешней торговле. Внешние обязательства выросли на $4,4 млрд, что частично обусловлено ростом средств нерезидентов в российских банках. При этом с начала года внешние обязательства сократились на $15,1 млрд в условиях сокращения задолженности по кредитам.
По данным Банка России, чистый объем продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами в сентябре, несмотря на рост экспорта, снизился до годового минимума и составили 8,3 млрд долл. К падению предложения валюты со стороны экспортеров могло привести уменьшение нормативов по обязательному возврату валютной выручки с 80% в июне до 40% в июле, а также отсутствие крупных налоговых и дивидендных выплат. Вероятно, это стало одной из причин ослабления рубля по итогам сентября.
По прогнозу до конца года курс доллара будет находиться около 95 руб., юаня – 13,5 руб. Умеренное ослабление рубля может продолжиться в 2025 г. в условиях активизации импорта и оттока капитала. К концу 2025 г. курс доллара может составить около 100 руб., юаня – 14,2 руб.
Динамика актуальна на 16:00
https://www.finam.ru/
