Совет директоров Русала на состоявшемся 8 октября заседании обсудил программу обратного выкупа акций на сумму $15 млрд, эквивалентную 3% капитала компании. Эта новость должна была оказать поддержку котировкам долевых бумаг Русала, но вместо этого они обвалились на 2,47%, так как уверенности в реализации этих планов у инвесторов нет.
На днях СМИ сообщили о намерении Суал Партнерс, владеющей в Русале пакетом 25,72%, заблокировать buyback, а для утверждения программы необходимо согласие 75% акционеров. Комментировать свое решение в Суал Партнерс не имеют права в связи с условиями акционерного соглашения, однако их планы, вероятно, напрямую связаны с приостановкой Русалом дивидендных выплат. Согласно действующему законодательству, при выкупе эмитентом собственных акций на свой баланс пакет становится казначейским: его держатели не имеют права голоса и не получают дивиденд. При этом в акционерном капитале Русала увеличится доля En+, а это уже может потребовать согласования с OFAC. В этой ситуации в Суал Партнерс, скорее всего, воспользуются правом вето.
Проведение buyback было бы способно оказать краткосрочную поддержку бумагам Русала, но в долгосрочной перспективе они оказались бы под давлением из-за увеличения чистого долга. Поскольку программа обратного выкупа, скорее всего, одобрена не будет, у котировок Русала появятся краткосрочные драйверы роста. Однако для инвестиций на длительном горизонте эти бумаги, на наш взгляд, неинтересны из-за отсутствия дивидендных выплат, высокой долговой нагрузки, потери европейского и американского экспортных рынков и санкционного давления.
https://www.finam.ru/
