Операционные и финансовые результаты за 2К24 и 1П24 соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. Несмотря на снижение производства в связи с капитальным ремонтом, выручка и EBITDA выросли на фоне заблаговременного формирования запасов и приобретения «А-Групп». Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за 2К24 в размере 31,06 руб. на акцию – нейтрально/позитивно.
Северсталь (CHMF RX: выше рынка; РЦ: 2 013 руб.) сегодня опубликовала операционные и финансовые результаты за 2К24 и 1П24, которые оказались на уровне наших ожиданий и консенсус-прогноза. Производство стали и чугуна ожидаемо снизилось на 8% г/г до 5,2 млн тонн и 15% г/г до 4,8 млн тонн соответственно в связи с капитальным ремонтом доменной печи №5. В результате, общие продажи металлопродукции продемонстрировали спад с 5,5 млн тонн в 1П23 до 5,2 млн тонн в 1П24 ввиду сокращения продаж полуфабрикатов во время капремонтов. В то же время продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) продолжают расти: в 1П24 продемонстрировали рост на на 8% г/г до 2,7 млн тонн. Таким образом, доля продукции ВДС в общем объеме продаж выросла до 53% (+7 п.п. г/г).Этот факт демонстрирует сильный спрос со стороны внутреннего рынка, в частности, со стороны строительной отрасли.
Переходя к финансовым результатам компании за 1П24, отметим, за счет заблаговременного формирования запасов стальных полуфабрикатов и приобретения «А-Групп», одной из крупнейших металлосервисных корпораций России, а также благодаря росту средних цен реализации продукции Северсталь смогла продемонстрировать рост выручки за 1П24 на 21% г/г, достигнув 220,4 млрд руб. В свою очередь, EBITDA составила 126,6 млрд руб. за отчетный период по сравнению с 119,3 млрд руб. в 1П23.
Рентабельность по EBITDA несколько снизилась до 31%, -4 п.п. к 1П23, в результате увеличения себестоимости производства в период капитального ремонта и покупки «А-Групп». Чистая прибыль в 1П24 упала на 21% г/г до 83,3 млрд руб. В то же время свободный денежный поток (СДП) незначительно сократился с 60,0 млрд руб. до 57,5 млрд руб. вследствие роста уровня инвестиционных затрат на 60% г/г и оттока денежных средств на восполнение оборотного капитала. Северсталь завершила 1П24 с низкой долговой нагрузкой: отношение чистого долга к EBITDA на уровне минус 0,19х, с чистой денежной позицией на уровне 51,3 млрд руб.
Компания на ежеквартальной основе производит дивидендные выплаты, которые за 2К24 составили 31,06 руб. на акцию, дивидендная доходность на уровне 2%, что соответствует нашим ожиданиям.
Отметим, в мае 2024 года Северсталь опубликовала стратегию развития на 2024- 2028 гг., предусматривающую увеличение EBITDA на 150 млрд руб. на горизонте до 2028 года. Одним из ключевых проектов инвестиционной программы является строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн тонн (г. Череповец).
Мы рассматриваем представленные показатели и дивидендную рекомендацию как положительные драйверы для акций Северстали и подтверждаем нашу рекомендацию “выше рынка” для этих бумаг.
https://www.finam.ru/
