ВТБ (VTBR RX: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) раскрыл результаты по МСФО за май и 5М24. Чистая прибыль банка в мае составила 30 млрд руб. (-8% г/г, 14,9% ROE), а по итогам по итогам 5М24 – 233,4 млрд руб. (-3% г/г, 24,7% ROE). Кредитный портфель в мае продолжал расти: в сегменте юрлиц он увеличился на 1,5% м/м, а в сегменте физлиц – на 1,9% м/м (с начала года кредитование в этих сегментах выросло соответственно на 9,7% и 6,4%). Соотношение кредитов и депозитов составило 91,6% (88,9% на конец 2023 г.). При этом ЧПМ банка остается под давлением: в мае она составила 1,9%, не изменившись по сравнению с апрелем на фоне высокой ключевой ставки ЦБ. Стоимость риска несколько выросла (1,0% в мае против 0,4% в апреле); при этом по итогам 5М24 она осталась низкой – на уровне 0,6%, а по итогам всего 2024 г., по прогнозам менеджмента, должна составить 1,0%. Рост чистых комиссионных доходов в мае замедлился до 7% г/г на фоне запуска новой программы лояльности в розничном сегменте. Существенную часть совокупного операционного дохода – 28% – банку обеспечили прочие доходы, что в моменте позволило компенсировать давление на процентную маржу.
В целом, результаты мая и показатели за 5М24 соответствуют текущим ожиданиям менеджмента банка по чистой прибыли (прогнозируется, что по итогам всего 2024 она составит 500 млрд руб.). Эти ожидания, в частности, учитывают прибыль от реализации заблокированных активов (108 млрд руб., из которых 16 млрд руб. банк рассчитывает получить по итогам 2К24 за счет закрытия сделки по продаже части заблокированных активов). Тем не менее, прогнозируемый для ВТБ 2024-2026 гг. уровень ROE (в среднем 21%) ниже, чем у большинства публичных конкурентов, причем достаточность капитала у ВТБ ниже. Акции ВТБ торгуются с мультипликатором P/BV 2024 на уровне 0,51, а текущий коэффициент P/E 2024 для него составляет 2,5, что предполагает дисконт относительно Сбербанка на уровне соответственно 49% и 44%.
https://www.finam.ru/
