ФРС на неделе сократила портфель ценных бумаг на $11 млрд за счет MBS, в итоге объем QT за 4 недели составил всего $45 млрд (из них UST $31 млрд), т.е. был вдвое ниже заявленного плана. Это может означать, что «замедление» QT уже идет, хотя пока формально не объявлено, покажут это ближайшие 2-3 недели (заседание ФРС по ставке 20 марта). Аргументы в пользу того, что ФРС сократит QT есть:
— Программа BTFP прекращает действие 11 марта, к первой неделе апреля может быть погашено до $80 млрд кредитов (около половины), что высвободит бумаги облигации и сократит ликвидность;
— Минфин США будет занимать в основном облигациями, а не векселями, что увеличит объем длинного долга на рынке в ближайшие месяцы и сократит предложение векселей, ограничив оттоки из RRP;
Но ФРС надо как-то будет обосновывать такие решения, тем более, что рынки в общем-то будут реагировать новыми надеждами на скорое снижение ставки. ON RRP ФРБ Нью-Йорка практически перестало сокращаться и держится в районе $0.5 трлн. При этом, объем средств в фондах денежного рынка (основные участники RRP) вырос до нового максимума $6.06 трлн. При такой динамике MMF могут даже начать наращивать RRP в условиях сокращения предложения веселей. Минфин США в нейтральной позиции – на его счетах $768 млрд при целевых $750 млрд, т.е. особо ликвидности не даст. За неделю Йеллен добавила в систему $21 млрд, средства банков в ФРС держатся выше $3.5 трлн.
Конечно, на потоки еще может повлиять то, что ситуация с самим бюджетом остается подвешенной — «шатдаун» отложили на недельку, чтобы выиграть еще время на утверждение бюджетных расходов. Но если пока откинуть эти баталии – то все равно в апреле Минфин соберет большие годовые налоги, занимать будет длинными бумагами (до июля) + гасить векселя + отток по BTFP. Базово ликвидности должно стать поменьше, предложение бумаг будет подрастать.
Риски финстабильности будут нарастать, снова встряхнуло NYCB, акции которого рушатся на фоне новостей о смене руководства и «серьезными недостатками» во внутреннем контроле… да и убытки от коммерческой недвижимости будут накатывать.
https://www.finam.ru/
