Краткосрочно в фокусе у инвесторов остается уровень 2700 пунктов по Индексу МосБиржи, а волатильность на рынке будет повышенной. Геополитический фактор может развернуть ситуацию как в позитивную, так и негативную сторону.
Краткосрочные идеи: в аутсайдерах заменили Алросу на Транснефть-ап, МТС — на VK
Актуальный состав портфеля — Фавориты: ТКС (TCSG), Ozon (OZON), Мосбиржа (MOEX), Яндекс (YDEX), Татнефть (TATN), Полюс (PLZL), HeadHunter (HEAD) —Аутсайдеры: Транснефть-ап (TRNFp), MMK (MAGN), ОГК‑2 (OGKB), VK (VKCO), РусГидро (HYDR), ПИК (PIKK), Распадская (RASP)
Динамика портфеля за последние три месяца:
— Фавориты показали нулевую динамику за период;
— Индекс МосБиржи — снижение на 3%;
— Аутсайдеры упали на 13% .
Изменения в аутсайдерах — две замены
Алросу меняем на Транснефть-ап
Акции Алросы скорректировались на 8% в абсолютном выражении и торговались на 25% хуже индекса. Считаем, что весь негатив алмазной отрасли уже в цене, и при появлении намеков на улучшение ситуации бумага может отреагировать резко позитивно.
Включаем Транснефть-ап — правительство намерено увеличить налог на прибыль компании с нового стандарта в 25% до 40%. При прочих равных условиях это приведет к сокращению чистой прибыли и дивидендов на 20% после выплаты за 2024 г. следующим летом. С момента появления новостей акции компании находились под сильным давлением, и мы считаем, что краткосрочно привилегированные акции Транснефти могут отставать от рынка, пока решение по налогу не будет отменено, что мы считаем маловероятным, но не невозможным. Наши аналитики ухудшили взгляд на акции с позитивного до нейтрального и снизили целевую цену на 20% до 1600 руб. за акцию.
МТС заменили на VK
Котировки МТС отстали от рынка с конца июля на 6%, как мы и рассчитывали. Однако у нас нет уверенности, что бумаги будут и дальше отставать от Индекса МосБиржи, учитывая, что платящая дивиденды МТС может восприниматься как более «защитная» бумага на волатильном рынке акций.
VK добавляем в аутсайдеры: в последние месяцы акции компании отставали от Индекса МосБиржи, но мы не видим причин для дальнейшей опережающей динамики. Долговая нагрузка VK — среди наиболее высоких в секторе, и у компании чистый убыток. Все это делает VK более чувствительной к высоким процентным ставкам в РФ. Риск для нашей идеи — если в этот четверг, 21 ноября, компания покажет сильную динамику выручки за III квартал 2024 г. выше ожиданий. Однако без данных по рентабельности этот рост будет мало показательным, а их компания, скорее всего, не раскроет.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
ТКС Холдинг — сильный рост бизнеса и клиентской базы, фокус на технологии и платформенных решениях дает возможность показывать сильные результаты и гибкость.
Мосбиржа — ждем сильных результатов за III квартал по МСФО с учетом высоких процентных ставок, что поддерживает чистые процентные доходы и прибыль.
Ozon — результаты за III квартал показали улучшение рентабельности и умеренность долговой нагрузки. На наш взгляд, это могло снизить беспокойство рынка о финансовом положении компании. Поэтому краткосрочно мы ждем опережающую динамику акции.
Яндекс — ждем динамику акции лучше Индекса МосБиржи, учитывая сильные результаты за III квартал, прибыльность и низкую долговую нагрузку.
Татнефть — представляет интерес для инвесторов на фоне возвращения привлекательности нефтегазового сектора, которая существенно снизилась в последний месяц. Сохраняется вероятность роста котировок при возникновении дивидендного сюрприза в виде повышения коэффициента дивидендных выплат до 75–90% в 2024 г. Финансовые показатели компании будут поддерживаться сильным балансом и высоким производственным потенциалом, который будет реализован в случае смягчения ограничений ОПЕК+.
Полюс — акции выступают защитным активом в период высокой неопределенности, которая сейчас наблюдается на российском рынке. Фундаментально компания торгуется с дисконтом около 20% по мультипликатору Р/Е. Катализаторами для переоценки акций выступят ближайшие дивиденды и новая информация по проекту «Сухой Лог».
HeadHunter — на прошлой неделе раскрыла хорошие финансовые результаты за III квартал 2024 г. И хотя экономическая неопределенность выросла, спрос на услуги компании в последние месяцы остается стабильным. Также, 17 декабря пройдет закрытие реестра под специальные дивиденды с дивдоходностью 21%. Кроме того, у компании действует программа выкупа акций с рынка для поддержания котировок.
Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи
Транснефть-ап — из-за намерения правительства увеличить налог на прибыль компании до 40% чистая прибыль и дивиденды, при прочих равных условиях, могут сократиться на 20% после выплаты дивидендов за 2024 г. следующим летом.
Распадская — недавний рост широкого рынка на фоне позитивных ожиданий на геополитической арене привел к необоснованно высокой оценке компании. Краткосрочный негатив на внутреннем рынке угля сохраняется на фоне падения активности в секторе стали. Полагаем, что это будет оказывать на акции Распадской.
ММК — ожидаем падение спроса на сталь на 4–5% в этом году, что негативно для бизнеса компании. Предстоящий IV квартал для металлурга будет не лучше III квартала, в результате чего в краткосрочной перспективе не ждем высоких дивидендов от сталевара.
РусГидро — крупная государственная инфраструктурная компания с крупными же инвестиционными проектами. Отрицательный свободный денежный поток снижает вероятность выплаты дивидендов не только по пропущенному 2023 г., но и на последующие годы. Высокий долг, значительная доля которого имеет переменную процентную ставку, также будет негативно сказываться на финансовых результатах компании.
ОГК-2 — окончание проектов с повышенной выплатой за мощность может увести компанию в убыток по итогам 2025 г. Компания ухудшила раскрытие вместе с другими компаниями Газпромэнергохолдинга, поэтому мы не видим текущих результатов. Тем не менее мы прогнозируем снижение финансовых показателей в 2024–25 гг., что, в свою очередь, должно негативно сказываться на котировках компании.
VK — у компании долговая нагрузка одна из наиболее высоких в секторе и чистый убыток. Все это делает VK более чувствительной к высоким процентным ставкам в РФ. Риск для нашей идеи — сильная динамика выручки компании, выше ожиданий, в отчетности за III квартал 2024 г.
ПИК — снижение ипотечных выдач снижает спрос и возможности поддерживать продажи в сегменте масс-маркет. Кроме того, девелопер снизил раскрытие, что негативно для инвестиционной привлекательности.
https://www.finam.ru/
