В марте 2024 г. у транспортной группы ДВМП сменился контролирующий акционер. 92.5% акций ДВМП, которые были в государственной собственности, были переданы госкорпорации «Росатом». Остальные 7.5% остались у миноритарных акционеров. Генеральный директор «Росатома» Алексей Лихачев, сообщал, что ДВМП сейчас пересматривает свою стратегию развития с учетом тех стратегических задач, которые стоят перед Росатомом. А это в первую очередь развитие Северного морского пути.
Финансовые показатели. За первое 1П 2024 г. ДВМП сообщила о снижении финансовых показателей по сравнению с 1П 2023г. по причине 50% снижения цен на фрахт, роста тарифов РЖД, увеличения амортизационных отчислений и высокой процентной ставки. Выручка снизилась на 15% до 78 млрд. руб., EBITDA сократилась на 49% до 18 млрд. руб., чистая прибыль составила 1.8 млрд. руб. против 31.3 млрд. руб. Чистый долг составляет 38.8 млрд. руб., а показатель Чистый Долг/EBITDA равен 1.07.
Компания наращивает активы. В 2024 г. транспортная компания нарастила активы. По данным за 1П 2024 компания завершила поставку нового транспортного флота, построенного по заказу ДВМП на верфи в Китае, для развития сервисов Deep Sea. Реализовала сделку по приобретению компании ООО «Логбокс», что позволило увеличить парк фитинговых платформ за первое полугодие 2024 года на 24% и достичь рекордного показателя в 14 887 единиц. Кроме того, контейнерный парк ДВМП достиг рекордных 103 тыс. единиц.
Оценка акций компании. Что касается оценки, то акции ДВМП сейчас возвращаются к более справедливым уровням в терминах мультипликаторов. Прогнозный показатель EV/EBITDA_24E равен в районе 5х. Дальнейшие перспективы финансовых показателей будут зависеть от уровня ставок фрахта во 2П 2024 и в 2025 году.
Динамика Baltic Dry Index.
Прогноз ставок фрахта на 12 месяцев. Макроэкономисты Trading Economics считают, что Baltic Dry Index может вырасти к концу года с текущих 1940 до 2180 пунктов, а через 12 месяцев они оценивают BDI на уровне 2500, что на 25% выше, чем сейчас. На текущих уровнях мы смотрим на акции компании нейтрально.
Финансовые показатели. Совкомфлот (тикер – FLOT) также сообщил о снижении финансовых показателей в 1П 2024г. Выручка снизилась на 16% до 1010 млн дол. США, EBITDA сократилась на 32% до 591 млн. долл., а чистая прибыль снизилась 35% до 325 млн. долл. США. Чистый долг – отрицательный в размере (21) млн. долл., что позитивно в условиях высокой процентной ставки. На динамику финансовых показателей отрицательно сказались санкции и снижение ставок на фрахт.
Оценка акций компании. Акции Совкомфлота по текущим котировкам на 4 октября 2024 г. 100 руб. за 1 ао нам нравятся больше. По текущим котировкам прогнозный показатель EV/EBITDA 24E = 2.3х (что 2 раза дешевле, чем у ДВМП), а P/Е 2024E = 4.1.
Прогноз по дивидендам. Компания может выплатить дивиденды по итогам 9 и 12 мес. 2024г. В случае, если выплаты будут согласно див. политике не менее 25% от чистой прибыли, что дивиденд составит 6 руб. на 1 ао, если же выплатит 50% от ЧП, то дивиденд составит 12 руб. на 1 ао. Мы надеемся, что компания продолжит добрую традицию и будет выплачивать акционерам 50% от чистой прибыли.
Полагаем, что с ростом ставок на фрахт, как предполагают макроэкономисты из Trading Economics, акции «Совкомфлота» могут показать хороший рост и снова вернуться к максимальным значениям 2024 г. в районе 140-150 руб. за акцию.
https://www.finam.ru/
