ВУШ отчиталась за 6 мес 2024. Начну с самого интересного:
Долговая нагрузка за полугодие не изменилась и составила 10+ млрд рублей. А вот финансовые расходы выросли на 140% с 487 млн рублей до 1.162 млрд рублей.
Хотелось бы сказать, что во всем виновата ключевая ставка, но нет. Рост именно «процентных расходов» составил примерно 91% и обслуживание долга полугодие к полугодию выросло с 374 млн до 706 млн. Плохо, но что делать. А вот еще 357 млн в фин.расходах -это курсовые разницы.
Результатом роста финансовых расходов стал обвал чистой прибыли. С 1.262 млрд до 258 млн. Которая еще и ушла в чистый убыток за счет «Инструментов хеджирования» на 316 млн рублей. Убыток от валютой переоценки в сочетании с убытком от хеджирования….звучит странно. Предполагаю, что эти статьи расходов в итоге закроют друг друга. Пока не так.
Это были плохие новости. Дальше уже лучше:
- Выручка рост на 42% с 4.4 до 6.2 млрд рублей
- EBITDA рост на 36% до 2.8 млрд
- Рентабельность по EBITDA 44%
- Операционная прибыль рост 20% с 1.2 млрд до 1.5 млрд
- Рентабельность по операционной прибыли снижение с 28% до 24% все за счет роста коммерческих и хозяйственных расходов на 97% Повысили расходы на персонал и маркетинг.
В целом, рентабельность по EBITDA сохранилась. Эмитент жив. Долг обслуживает. Уход чистой прибыли в отрицательные значения пока воспринимается как временный фактор. Даже разовый. К сожалению, рост затрат на обслуживание долга и на заработную плату выглядит постоянным. Чистая прибыль по итогам 2024-го года видится на уровне 2022-го. Т.е. около 800 млн рублей.
Резюме:
Вижу ситуацию так, что безусловный лидер рынка, вынужден тратить все больше на персонал из-за инфляции и чтобы продолжать рост. А зубастые конкуренты поджимают и приходится вкладываться в маркетинг. Каждый следующий % доли рынка будет обходиться дороже. Если ситуация не поменяется будет стагнация. ВУШ работает над выходом в Латинскую Америку. Доля зарубежного бизнеса выросла с 4% до 9.4% Это хорошо. Это выход.
Выводы делайте сами. Я в IPO ВУШ не ходил. Акции не покупал.
https://www.finam.ru/
