Группа Русагро представила операционные результаты за 2 кв. 2024 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать их вместе с вами.
Выручка компании с апреля по июнь увеличилась на +20% (г/г) до 72,3 млрд руб. Здесь лишь отметим, что на результаты компании всё ещё оказывает положительный эффект консолидация активов НМЖК, поэтому к такой убедительной динамики нужно относиться весьма осторожно и сдержанно — скоро этот эффект окончательно исчезнет.
В ключевом масложировом сегменте выручка увеличилась на +68% (г/г) до 47 млрд руб. Помимо консолидации активов НМЖК, положительный вклад внесло органическое увеличение объёмов производства, обусловленное завершением модернизации завода в Балаково.
В мясном сегменте выручка прибавила всего на +1% (г/г) до 12 млрд руб., что обусловлено слабыми результатами Приморского кластера, из-за отложенного эффекта африканской чумы свиней (АЧС). Вспышка АЧС в прошлом году помешала компании получить разрешение китайских властей на экспорт свинины в Поднебесную.
В сахарном сегменте выручка рухнула на -39% (г/г) до 8,9 млрд руб. Несмотря на то, что цены на сахар растут немного быстрее инфляции, компания сократила объёмы продаж своей продукции вдвое. Это связано с тем, что Русагро решил зарезервировать значительные объёмы для будущих поставок по долгосрочным контрактам.
В с/х сегменте выручка сократилась на -24% (г/г) до 4,3 млрд руб. Но тут исключительно эффект высокой базы, который возник в прошлом году из-за переноса графика уборки урожая. В результате у компании накопилось большое количество урожая на начало 2 кв. 2023 года.
Итак, как мы видим из проведённого выше анализа, во всех сегментах, кроме масложирового, у Русагро сократились объёмы реализации, и результаты по продажам могли быть ещё более плачевными, если бы не относительно высокая инфляция в нашей стране, которая оказывает позитивное влияние на рост цен на продовольствие.
Но не забывает, что фондовый рынок всегда живёт будущим, а не прошлым, а потому помимо результатов за прошедший квартал нам также следует оценивать перспективы и ближайших отчётных периодов. И по данным компании Ruseed, уборка пшеницы, ячменя, рапса, картофеля и овощей сейчас проходит в 27 российских регионах, а средняя урожайность на текущий момент времени снижается на -1% (г/г) до 37,2 ц/га, из-за весенних заморозков и засушливых периодов на юге страны.
При этом умеренно снижаются и экспортные цены на пшеницу, на фоне улучшения прогнозов урожая в США и активного поступления нового урожая, что также не добавляет оптимизма на этот год.
Во второй половине года положительный эффект от консолидации активов НМЖК будет сведён к нулю, что может привести к замедлению темпов роста выручки Русагро.
Спешить с покупкой бумаг на текущих уровнях не стоит, т.к. возрастают риски снижения их стоимости. Не забываем и про грядущую редомициляцию, которая также может спровоцировать волну распродаж.
Принудительная редомициляция в лучшем случае завершится в январе 2025 года, и желающих влезть в эту историю, с перспективой приостановки торгов чуть ли на полгода, вряд ли будет очень много. Чем мы и воспользуемся, если котировки действительно окажутся под серьёзным давлением на этом фоне.
https://www.finam.ru/
