Банк России опубликовал Бюллетень «О чем говорят тренды»: рост замедляется, сбережения растут, но спрос и инфляция повышены, что требует: «поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время».
Хотя в самом тексте присутствуют и более жесткие сигналы в ответ на повышение тарифов, утильсбора и рост расходов бюджета в 2024 году: «с большой вероятностью требует дальнейшего ужесточения денежно-кредитных условий».
Хотя скорее Банк России указывает, на то, что новые вводные (тарифы, утильсбор и пр. — дадут до 2-2.5 п.п. в инфляцию), очевидно, создают дополнительные проинфляционные риски на 2025 год, которые потребуют более жестких ДКУ более длительный период времени. «Средний уровень ключевой ставки на прогнозном горизонте должен быть выше, чем был бы без них при прочих равных условиях».
Варианты, которые, видим и будут, видимо рассматриваться:
1. Дополнительным повышением ключевой ставки на ближайших заседаниях — несколько повышений (?) и жесткая посадка;
2. Более длительным поддержанием высокой ставки — существенное повышение прогноза ставки на 2025 год (?) ;
3. Комбинация обоих действий — одно (?), или умеренное(?) повышение ставки и повышение прогноза на 2025 год (до уровня «инфляционного сценария» 16-18%?).
При текущих вводных, когда ставки по кордепозитам = ключ +3, когда реальная КС уже выше 10% и останется таковой еще больше года, а повышение ставки скорее поддерживает предложение кредита банками при игнорировании ими кредитного риска (хотя и потенциально угнетает спрос), а потенциал потребительского спроса остывает (как минимум за счет сокращения кредита, роста срочных депозитов, более медленно — торможения з/п), я бы все же выбрал 2 вариант, но думается Банк России будет склонен идти по традиционному третьему варианту.
P.S.: В любом случае, мы уже вышли на реальную ставку 10+, и я не помню случаи, когда бы такая ставка не сработала на горизонте пары лет … по-хорошему неопределенность сейчас может скорее создавать проблемы (денежные рынки дезориентированы), чем помогать, поэтому от ЦБ нужны четкие понятные сигналы.
https://www.finam.ru/
