На высокой ключевой ставке хорошо не только страховым компаниям, банки также получают отличную возможность расширить свою маржинальность, при условии грамотного управления кредитным портфелем, конечно же. На нашем рынке эффективный менеджмент есть не только в Сбере, но и в Банке Санкт-Петербург. Как это можно понять? По отчетности!
Банк опубликовал отличные результаты за 8 месяцев 2024 года, что подтверждает и динамика его акций. За август БСП заработал 4,4 млрд, а с начала года 33,8 млрд. Предварительно, годовая прибыль может составить 54 млрд рублей. Не будем забывать, что впереди у Банка самый сильный квартал – четвертый.
Капитализация БСП сейчас на уровне 170 млрд. По Forward P/E ~3,5, что является привлекательной оценкой. Однако по стоимости капитала банк оценен в 0,9 P/B, эту оценку уже нельзя назвать низкой. Как так выходит? Все просто! БСП в настоящий момент крайне эффективно использует свой капитал.
Радует и то, что Банк активно делится прибылью со своими акционерами через обратный выкуп и дивиденды. В конце сентября БСП выплатил 27,26 руб. на обыкновенную акцию. С учетом этой выплаты в ближайшие 12 мес. аналитики ожидают годовой дивиденд на уровне 54 руб. на акцию (консенсус-прогноз 27 руб в мае 2025).
Но не все так гладко. Подводные камни в идее БСП имеются. Банк имеет волатильную часть доходов от торговли финансовыми инструментами. Трейдеры в банке отменные и на протяжении многих лет показывают прибыль. При этом никто не застрахован от форс-мажора. Череда успешной торговли может завершиться и убыток этого подразделения может снизить общую прибыль на 20-30%.
Также не будем забывать, что жизнь состоит из черных и белых полос. У БСП с 2022 года явно белая полоса. Особенно благодаря перетоку клиентов из подсанкционных банков. Это мы видим по эффективности капитала. В случае, когда сентимент поменяется, оценка капитала может вернуться к отметке 0,6, что на 30% ниже текущих цен.
Пока у банка ветер в паруса рост котировок будет продолжаться. Потенциал роста на такой прибыли и дивидендах есть даже при высокой ключевой ставке. Однако в случае смены сентимента акции БСП могут значительно скорректироваться, «отбивая» текущее ралли. Поэтому идея требует пристального мониторинга финансовых показателей и сентимента.
Не является инвестиционной рекомендацией
https://www.finam.ru/
