Резкое ослабление рубля в начале этой недели стало неожиданностью для участников рынка. Всего за 6 рабочих дней с 6 по 14 августа официальный курс доллара ЦБ вырос на 9% с 84,95 до 92,66 рублей. Означает ли скачок валютных курсов начало тренда на ослабление рубля?
Курс юаня за этот же период увеличился всего на 1,6%. В результате разрыв между внутрироссийским кросс-курсом USD/CNY от глобального достигло рекордного максимума – 7,8%, что привело еще к одной дилемме – какой курс: доллара или биржевого юаня более репрезентативен?
Из-за недостатка информации и непрозрачности курсообразования прогнозы на ближайшую перспективу выглядят как гадание на кофейной гущу. Поэтому, отвечая на эти вопросы, делимся своими практическими действиями в фондах, исходя из видения на более среднесрочный горизонт 3-6 месяцев.
Хотя мы ждем ослабления рубля к концу года, его недавнее падение не является началом тренда, и скорее всего, будет по большей части нивелировано в ближайший налоговый период.
Рекордный разрыв между российским и глобальным курсом юаня отражает проблемы с внешнеторговыми расчетами, причем, в основном, у импортеров и по переводам за рубеж. Сохранение этих проблем увеличивает положительное сальдо внешней торговли РФ и приводит к завышению курса рубля.
Говорить об устойчивом тренде на ослабление можно будет, когда устранится дисконт, либо запустятся торги новыми валютами, например, индийской рупией.
Произошедшее ослабление – просто звонок, напоминающий инвесторам, что волатильность на рынке никто не отменял. Наша тактика – использовать моменты переукрепления рубля (когда курс сильно отклоняется от параметров бюджета) для увеличения позиции в валютных активах.
Сохраняя в целом валютную позицию, мы воспользовались моментом для перекладки из долларовых и евровых активов в юаневые. Если по отношению к доллару рубль приблизился к нейтральному курсу (курс, при котором инвестор получает одинаковый доход независимо от выбора валюты с учетом прогнозируемого среднесрочного курса и разницы в % ставках), то по отношению к юаню рубль переоценен. До конца года мы ждем ослабление рубля с текущего уровня 12 до 13-13,5 за 1 юань.
Неожиданный перекос курсов в сторону евро (расчетный кросс-курс ЦБ на 15.08.24 EUR/USD = 1,115 также рекордно превышает глобальный курс евро) означает, что любые перекосы не исключены. Вполне возможно, что текущий дисконт юаня в какой то момент сменится на премию.
https://www.finam.ru/
