Если говорить о перспективах рынка, оперируя показателями индекса МосБиржи, то в целом с сентября 2023 года наблюдается относительно плоская коррекция к восстановительной волне октября 2022 – августа 2023. Пока такой вариант коррекции скорее свидетельствует о силе фондового рынка. А текущие уровни индекса позволяют делать ставку в пользу начала очередной волны роста с небольшим уровнем принятия риска. Отменой такой идеи может послужить погружение ниже уровня в 2840 пунктов по индексу, что позволяет сделать примерную оценку риска в 5%.
Главным сдерживающим фактором роста рынка на сегодня выступает жесткая монетарная политика Банка России с ожиданием повышения ключевой ставки в конце июля. Не исключено, что вместо 18%, Банк России может повысить ставку до 20% или даже 22%.
В этой связи факт такого повышения может послужить завершением коррекции рынка, при условии понимания, что такое повышение станет пиковым. Более того, если повышение будет обусловлено сменой риторики регулятора в сторону «голубиной», то это станет драйвером для начала дальнейшего роста. В этой связи закономерность летнего периода, связанная с сезоном отпусков, сопровождающимся снижением активности на рынке в этом году может не сработать.
Продолжение ужесточения монетарной политики с сохранением жесткой риторики, напротив, способно нанести больший вред экономике и скорее усилит риск раскручивания маховика инфляции по примеру середины 90-х годов.
Локомотивом рынка по-прежнему остается Сбербанк с идеей закрытия дивидендного гэпа, вероятность реализации этого сценария до конца лета в целом высокая. Однако, дальнейший рост главного банка, вероятно, будет замедляться в процентном соотношении, поскольку масштабы бизнеса служат естественным ограничителем роста.
Кроме того, отмечается некоторая цикличность перестройки экономики от банковской модели к рыночной. Так, период низких ставок сопровождался бумом развития рынка ценных бумаг, в то время как ужесточение политики направлено на поддержку банковского сектора. В этой связи в перспективе можно ожидать очередной поворот в пользу рынка ценных бумаг.
Идея вложений в банковские депозиты несмотря на рекордный уровень ставок мне представляется малопривлекательной, поскольку доходности долгового рынка сейчас выше. Вместе с тем, потенциал фондового рынка я также оцениваю существенно выше по сравнению с безрисковыми инструментами.
На рынке облигаций ожидается размещение очередного выпуска биржевых облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (зарегистрирован биржей 10 июля) для квалифицированных инвесторов с привязкой купонной ставки к срочной версии 6-тимесячной RUONIA с премией в 6%. Это обеспечит купонную доходность не ниже 22% на горизонте 6 месяцев.
На рынке акций следует обратить внимание на акции Газпрома. Компания абсорбировала в себя весь негатив последних лет, что привело к ценам ниже 120 рублей за акцию и тотальной слабости акции. Потенциал для восстановления огромный, однако в базовом сценарии в короткие сроки мнение инвесторов изменить будет весьма проблематично. Компании потребуется много времени на получение положительных результатов от перенастройки бизнес-процессов и минимизации негативных последствий для бизнеса, связанных с постепенной утратой европейского рынка. Поворота на 180 градусов в этом вопросе в ближайшей перспективе ожидать не приходится, хотя инициативы Венгрии вслед за Турцией могут послужить примером для других стран.
Вместе с тем допускаю весьма неожиданные сценарии, когда худшая бумага может превратиться в нового лидера роста и потянет за собой весь индекс. Триггерами могут послужить пересмотр политики в отношении НДПИ для Газпрома, компромиссные решения в рамках дивидендной политики, прогресс в реализации южного направления, продажа непрофильных активов.
https://www.finam.ru/
