Почти год назад мы поделились 5 идеями на глобальном рынке акций, начав с крупнейшего китайского онлайн ритейлера. На днях Alibaba опубликовала свежую отчетность. Поскольку финансовый год у компании оканчивается 31 марта, одновременно с квартальным отчетом выходит годовая отчетность, по следам которой неплохо обновить инвестиционный тезис.
Возвращаясь к посту от 16.06.2023, инвест. идея в отношении Alibaba реализовались почти на 100%.
Компания увеличила выручку на 8,3%, чистую прибыль – на 26%. Оба показателя – лучшие за всю историю.
— За прошедший год Alibaba выкупила с рынка ~6% своих акций (на ~$12 млрд.). Благодаря этому прибыль на акцию увеличилась еще сильнее – на 30%.
— Внешний фон для компании также улучшился. Последний год правительство Китая активно поддерживало фондовый рынок в целом, и избегало резких действий в отношении отдельных компаний. Плоды такой поддержки стали ощущаться не сразу, но в последнее время китайские акции начали демонстрировать все более позитивную динамику, а индекс Hang Seng после ралли за последний месяц обогнал по динамике с начала года (+14,7%) все основные мировые фондовые индексы.
Почему позитив не отразился в динамике акций Alibaba? Несмотря на то, что всё позитивно, акции Alibaba выросли с 01.07.2023 всего на +4%. Почему так мало?
Основная, на мой взгляд, причина – навес предложения от западных инвесторов, поскольку ликвидность сосредоточена в американских депозитарных расписках. Tencent, вторая крупнейшая технологическая компания Китая, у которого нет ADR, за этот же период подорожал на 17,5%. На днях Alibaba озвучила план провести первичный листинг акций, открывающий возможность покупки для инвесторов из материкового Китая.
Вторая причина – техническая, курс доллара к юаню за период с 31.03.23 по 31.03.24 вырос на 5,6%, что привело к тому, что в долларовом выражении показатели годовой отчетности кажутся более статичными.
Справедливости ради, к объективным претензиям можно отнести слабую динамику облачного бизнеса Alibaba (рост всего на 3%) и невыполнение обещаний по выделению непрофильных бизнесов. По мнению Goldman Sachs, дивизион «Cloud Intelligence Group» в новом финансовом году ускорит рост с 3% до 13% и сохранит такие темпы роста в будущем. Остаётся надеяться, что на этот раз не будет осечки.
Что касается выделения активов, то прошлогоднее решение перенести IPO дочек выглядит полностью оправданным, учитывая текущее улучшение конъюнктуры рынка.
Резюме
Акции Alibaba не только остаются привлекательными, но и гораздо менее рискованными, чем год назад. Проводя сравнительный анализ, мы отмечали в прошлогоднем посте, что P/E Alibaba – 11,6, а у Amazon – 48. Текущее отношение P/E у Alibaba – 10,5, а у Amazon – 50. В дополнение к фундаментальным факторам, включение акций Alibaba в схему «Stock Connect» может стать важным техническим фактором роста.
https://www.finam.ru/
