ММК опубликовал операционные результаты за I квартал. Показатели оказались в рамках наших ожиданий. Ранее ММК сообщал, что с точки зрения объёмов производства первый квартал будет слабым из-за ремонтных работ. Компания ожидает, что во втором квартале ситуация улучшится. Особое внимание будет уделено увеличению доли премиальной продукции. Первый квартал традиционно считается слабым у металлургов из-за сезонного падения спроса, поэтому проведение капитальных работ неслучайно запланировано на начало года.
Акции ММК вчера на отчёт отреагировали снижением почти на 1%, но оно выглядит неоправданным. Вероятно, сказалось то, что вопрос дивидендов остаётся открытым.
Северсталь и НЛМК уже дали рекомендации по годовым выплатам и готовы начать платить дивиденды на квартальной основе, но ММК по-прежнему хранит молчание.
В целом финансовые результаты за I квартал у всех металлургов «большой тройки» могут оказаться хуже ожиданий. При этом объёмы производства у НЛМК и Северстали должны остаться высокими. Из-за охлаждения внутреннего спроса, вероятно, металлурги увеличили поставки на экспорт, но экспортные направления менее выгодны для сталелитейщиков. Спред в рублях составляет около 20% для г/к рулона. Если говорить про ситуацию на внутреннем рынке, цены на прокат практически не меняются.
Общий взгляд на бумаги металлургов позитивный. НЛМК и Северсталь ещё имеют потенциал роста за счёт возможных квартальных выплат, а с ММК ситуация сложнее. Высокие капитальные затраты могут привести к тому, что дивидендная доходность бумаг компании окажется ниже конкурентов.
Наша рекомендация по акциям ММК вплоть до решения по дивидендам – «держать» с целевой ценой 66 руб.
При этом в текущих условиях интереснее выглядят бумаги НЛМК, т.к. они ещё не отыграли возможность выплаты квартальных дивидендов (как акции Северстали), а риски негативного решения заметно ниже, чем у ММК.
https://www.finam.ru/
