Как следует из опубликованных протоколов заседания Банка России 20 декабря, монетарные власти считают, что текущие параметры ДКП достаточны для сдерживания роста объемов кредитования, способствующего ускорению инфляции. Участники состоявшейся дискуссии не сомневались в том, что прошлые повышения ключевой ставки позволяют купировать некоторые причины чрезмерно высокого роста цен, в частности ограничивать темпы увеличения объемов кредитования и сдерживать потребительский спрос.
Большое влияние на охлаждение в сегменте кредитования оказали немонетарные и даже нерыночные факторы, прежде всего ужесточение требований банков к заемщикам. Руководство ЦБ оценило эффект этой меры как эквивалент повышения ключевой ставки до 24% годовых.
На декабрьском заседании обсуждалось сохранение ставки на уровне 21%, а также повышение — до 23% или 24%. В результате ЦБ пришел к выводу, что ужесточение монетарных условий существенно замедлит рост экономики, а сохранение ставки на текущем уровне будет стимулировать инфляцию. Во втором случае денежно-кредитную политику можно адаптировать к новому инфляционному тренду.
Таким образом, в целом вопрос о повышении ключевой ставки не снят с повестки, и, на наш взгляд, он будет обсуждаться на февральском заседании. В то же время вероятность сохранения текущих монетарных условий представляется нам более высокой, чем их дальнейшее ужесточение.
https://www.finam.ru/
