Прибыль любой ценой — цель всякого, кто прикоснулся к магии фондового рынка. Но на рынке все не так просто. Как и в литературных произведениях, темные силы, одержимые идеей загнать в убытки инвесторов, не остановятся ни перед чем, чтобы достичь своих целей. Они могут спровоцировать неожиданное банкротство крупного банка или крупной компании, которое потянет за собой весь рынок, или могут вызвать кризис неплатежей, чтобы парализовать экономику. Они также могут обрушить цену на нефть или спровоцировать дестабилизирующий рост цен в потребительском секторе. Философский камень дарит инвесторам подсказки к разгадкам тайн фондового рынка, чтобы у инвесторов появился шанс противостоять силам тьмы. Иначе индекс РТС ждут уровни около 100, доходности облигаций вырастут до дефолтных значений, а рынок может погрузиться в хаос вечных сумерек.
Ретроспектива
Год 2024 был високосным, не отразилось ли это на динамике рынка, который столкнулся с повышением ключевой ставки до 21% и повышением доходности ОФЗ до 20% и выше. Биржа приостановила торги долларом США и евро, перестал работать YouTube. Правительство отменило НДПИ для Газпрома, но увеличило налог на прибыль для Транснефти. После саммита БРИКС в Казани замаячила альтернатива дальнейшей децентрализации мировой финансовой системы. Бросалось в глаза почти полное отсутствие наших атлетов на Олимпийских играх, впервые с 1984 года. Из позитивного запомнились контракт ГТЛК на 238 самолетов с ОАК, повышение прожиточного минимума в России до 17733 руб., достигнутый уровень газификации 77%, 14 дебютантов на бирже, которые разместились на 120 млрд руб., ввод 55 млн кв. м. индивидуального жилья. А еще рост цен на картошку, огурцы, молоко и масло, дивиденды от HeadHunter и падение режима Асада. И, конечно, падение акций застройщиков, президентские выборы в США и в России. Из нейтрального стоит отметить, что список самых продаваемых автомобилей в России не изменился: Лада, Haval и Сherry остались самыми популярными брендами, но появилось много новых с непривычными силуэтами.
Прогнозы
На фоне улучшений в геополитике и роста цен основных голубых фишек, составляющих индекс МосБиржи и РТС мы ожидаем рост в 2025 году по индексу МосБиржи до 5000 п. (т. е. примерно на 85% выше уровней на конец 2024 года) и удвоение индекса РТС (до уровней в области 1500 п.). Более выраженному росту фондовых индексов могут препятствовать высокие ставки дисконтирования для оценки инструментов на российском финансовом рынке. Ставки дисконта начнут снижаться вместе со снижением ключевой ставки во второй половине 2025. Мы ожидаем что Банк России понизит ставку до 17% к концу 2025 года.
Кроме того, мы ожидаем в целом стабильного валютного курса на уровне около 107 руб. за один доллар США и 14,7 за китайский юань на конец 2025 года. В начале года в пользу укрепления рубля может выступать увеличение продаж валюты экспортерами на фоне высоких процентных ставок и снижение кредитного портфеля экспортеров в части финансирования оборотного капитала. Рубль может укрепиться в I и особенно во II кварталах на фоне дополнительных продаж валюты экспортерами для выплаты дивидендов. Тем не менее в последние два квартала 2025 года рубль может ждать небольшое ослабление. В наш прогноз по динамике рубля заложено небольшое снижение цен на нефть до уровней в области 70 долларов за баррель.
Локомотивами качественного экономического роста продолжат выступать сектора торговли (и особенно сектор электронной коммерции), технологий, образования и здравоохранения, строительства, развития инфраструктуры, промышленности, транспорта и финансов. Мы ожидаем, что экономический рост замедлится в 2025 до 3%, а темпы роста потребительских цен снизятся до 7% на конец 2025 года.
В прокате уже со второй декады января
Маглы на рынке начнут зарабатывать уже с 20 января. Мы ожидаем, что в 2025 году будут достигнуты дипломатические успехи. Для этого есть веские предпосылки, озвученные лидерами России, Китая и будущим лидером США. Именно 20 января (день инаугурации Трампа) может стать отправной точкой для улучшения ситуации в геополитике. На этом фоне наиболее выраженную положительную динамику покажут котировки акций.
В рамках этой идеи мы бы хотели обратить внимание инвесторов на акции эмитентов, которые больше всего пострадали после событий февраля 2022: акции Т-Банка, HeadHunter, Сбербанка, Роснефти, ВТБ, ИнтерРАО и Яндекса. К этому множеству эмитентов можно добавить НОВАТЭК, Газпром, Норникель, АЛРОСА.
На облигационном рынке мы ожидаем сильную позитивную переоценку прежде всего длинных ОФЗ (например, выпуски 26246, 26247, 26248) с погашением в 2036-2040 годах и текущей YTM примерно 16,2% и от рублевых трехлетних облигаций таких эмитентов, как ЕвроТранс БО-001P-03 (YTM 32,7%, погашение март 2027 года), ГТЛК 001P-13 (YTM 31,88%, оферта февраль 2027 года), ХК «Новотранс» 001P-03 (YTM 27,49% погашение октябрь 2027 года), а также видим потенциал в наиболее распроданных высоко рисковых облигациях, таких, например, как облигации Segezha Group с офертой в мае 2025 года и текущей доходностью к погашению (YTM) 45%.
https://www.finam.ru/
