Под конец 2024 года цены на нефть так и не смогли выйти из коридора 70-75 долл./барр. Brent. Со стороны геополитики эскалации нет на фоне прекращения огня между Израилем и Хезболлой. По нашим оценкам, рынок завершает год профицитом спроса, но небольшим — порядка 0,3-0,4 млн барр./день.
Мы ждем ухудшения баланса в связи с замедлением потребления со стороны Китая и США и активизацией добычи в Северной и Южной Америке, а также в связи с ожиданиями снятия ограничений на добычу странами ОПЕК+, пусть и не ранее 2 кв. 2025. Считаем, что в 1 кв. 2025 г. профицит спроса еще сохранится, но сожмется до 0,1-0,2 млн барр./день на факторе Китая: местные НПЗ сокращают переработку из-за низкого потребления и сокращения рентабельности. Победа Д.Трампа на президентских выборах в США несет долгосрочный негатив для рынка нефти — он выступает за наращивание добычи, а также за усиление давления на Китай, что может еще больше ослабить его экономику, а значит повлиять в худшую сторону на потребление сырья. По нашим оценкам, среднегодовая цена на Brent в 2025 г. составит 75,5 долл./барр. (-6,6% г/г).
Баланс на мировом рынке нефти, млн барр./день
В 2025 г. мы ожидаем среднюю цену на Urals в 69,5 долл./барр. (-3% г/г). 15-ый пакет санкций ЕС, введенный в конце 2024 г. и затрагивающий непосредственно танкеры, перевозящие российскую нефть, лишь ограниченно повлияет на оборачиваемость и спрос: ждем кратковременное расширение спрэда Urals к Brent до 15-16 долл./барр., но по году в среднем ждем его сокращения до 6-7 долл./барр. (с 9-12 долл./барр. в 2024 г.).
https://www.finam.ru/
