“Ренессанс страхование” – единственный публичный и при этом уверенно растущий представитель в сегменте страхования.
Сегодня попробуем разобраться, как обстоят дела у него в условиях текущей монетарной политики.
Начнем традиционно с финансового отчета
Страховые премии в 3кв24 выросли на 39% г/г, до 44,8 млрд руб. Важно, что рост за 9м24 аналогичный, из чего можно сделать вывод — высокая ключевая ставка на собираемость премий не влияет.
Чуть больше половины собранных премий в 3кв24 пришлось на программы страхования жизни – 24,3 млрд руб. (+46% г/г).
Остальное — относится к прочим программам, которые совокупно выросли на 31% г/г, до 20,5 млрд руб. Основу прочих программ составляет автострахование. Его рост г/г составил 24%, поддержку оказывает увеличение стоимости и продаж автомобилей, а также спрос со стороны такси и каршеринга.
Наибольший рост, но на фоне низкой базы, показали программы ДМС: почти в 2,5 раза, до 4,3 млрд руб. Драйвером спроса на ДМС в целом выступает стремление компаний удерживать и дополнительно мотивировать сотрудников. Поддержку росту именно в 3кв24 оказал перенос ряда сделок с крупными клиентами со 2кв24.
Несмотря на хорошую динамику объема страховых премий, чистая прибыль эмитента снизилась на 77%, до 0,6 млрд руб. Коррекция на фондовых рынках ожидаемо привела к снижению инвестиционных доходов.
Тем не менее, инвестиционный портфель RENI вырос на 12% с начала года и уже составляет 204 млрд руб. Больше половины портфеля составляют корпоративные и суверенные облигации, почти 30% — инструменты денежного рынка и депозиты. На акции приходится всего 10%. Структура выглядит в целом защитной, поэтому в случае восстановления фондового рынка мы можем увидеть довольно быстрый рост инвестиционных доходов и чистой прибыли.
Достаточность капитала компании снизилась до 114% со 151% на конец 1П24, но остается выше регуляторного минимума в 105%. На показатель повлияла покупка страхового бизнеса «Райффайзен Лайф» и рост сегмента страхования жизни.
Помимо роста бизнес, инвесторы получают еще и дивиденды. Напомню, что в начале ноября СД рекомендовал распределить акционерам за1П24 по 3,6 руб./акция, или почти 52% от чистой прибыли за период. Див.доходность несущественная, всего 3,7%. Но тут важен сам факт следования обещаниям.
Таким образом, компании успешно удается сохранять темпы роста бизнеса быстрее страхового рынка. Последний может подрасти на 20% в 2024 году, а у RENI есть все шансы – вырасти на 40%.
Чистая прибыль также может получить поддержку:
За счет увеличения инвестиционного портфеля. В 4кв24 компания отразит увеличение инвестиционного портфеля, благодаря недавним приобретениям: 12 млрд руб. от «ВСК – Линия жизни» и 2 млрд руб. – от «Райффайзен Лайф».
За счет увеличения доли инструментов денежного рынка в портфеле и роста ключевой ставки. Ну и бонусом держим в голове рост доходов в случае восстановления рынка акций, намеки на которое мы уже видим, но это уже не 4кв24.
С начала года котировки RENI все еще в плюсе: +8%. При этом компания совсем не выглядит дорогой: по мультипликаторам: P/B 24 — всего 1х. Дивдоходность за весь 2024 год может составить 12%. Учитывая темпы роста выше чем в банковском секторе и очень незначительное влияние ключевой ставки, эта история достойна внимания, на мой взгляд.
https://www.finam.ru/
