С 1 января 2025 года вступают в силу новые налоговые поправки, способные существенно изменить рынок M&A.
Рынок M&A — динамика сложная, хотя, казалось бы, должен быть на пике. Компании МСБ выживают с трудом, а им “трубить” при высокой КС еще как минимум полгода, а то и больше. В России все не так, как у других – логика чужда нашему рынку.
И все же, если сравнивать 2023 и 2024 (III квартал), то совокупная стоимость сделок на рынке M&A выросла на 43,2% до $12,5 млрд. Сумма сделок увеличилась на 37,8%, до 1,14 трлн руб.
В I полугодии 2024 вообще было непонятно – количество сделок сократилось на 21% (к I полугодию 2023): заключено 219 сделок против 277, суммарная стоимость их в долларах также снизилась – $21,39 млрд против $24,55 млрд. Почему так?
Отчасти, “переизбыток” предложения: все, кто мог, уже купил. Но процесс выхода иностранных компаний из активов РФ еще продолжается. В I полугодии 2024 года доля таких сделок – лишь 8,8% от общего объема (20,6% в I полугодии 2023 года).
Добавьте сюда ужесточение регулирования и введение обязательного дисконта 50% для российских активов, выкупаемых у иностранцев.
Процессы в компаниях, ставших полностью российскими, постепенно «раскручиваются». Совсем недавно холдинг Авито купил AdRiver и Soloway (рекламные сервисы), и теперь владеет 100% ГК Internest, в которую входят эти продукты. Сумма сделки не раскрывается, но аналитики оценивают ее примерно в 2–2,5 млрд рублей.
Это при том, что денег на “выкуп” занять сложно – ставка хоть и не выросла, но все еще высока. Возможность заключения новых сделок ограничена, компании с высоким долгом также стали осторожнее.
Отмена налоговых льгот при продаже долей или акций российских предприятий, в частности, ускорит динамику совершения сделок: продавцы активов будут стремиться закрыть сделки по старым, более выгодным по налогам условиям. Все надеются, что повышения КС не будет в начале нового года, иначе и этот ресурс станет недоступен.
Каким будет эффект от налоговых поправок на рынке M&A увидим ближе к середине 2025 года. А вот в конце 2024 — начале 2025 может быть зафиксирован существенный единоразовый объем сделок: продавцы поспешат закрыть сделки по более выгодным налоговым условиям. Окончательный результат зависит от баланса “налоговые стимулы/стоимость заемного финансирования”.
В целом, рынок слияний и поглощений сложный. А что у нас в стране просто? Вы посмотрите на индекс. Пружина сжимается. Жду, когда она с невероятной силой распрямится. Это произойдет 100% – трудно лишь определить точное время.
https://www.finam.ru/
