2024 год российский долговой рынок завершает с рекордно высокой ключевой ставкой, надеждами на снижение геополитической премии и смягчение денежно-кредитной политики в следующем году. Однако пока проинфляционные риски остаются высокими, что требует от инвесторов сохранять преимущественно «защитный» профиль долгового портфеля.
Короткие флоатеры в условиях высокой неопределенности должны оставаться основой облигационного портфеля (ОФЗ 29016, ОФЗ 29020). В качестве альтернативы можно рассмотреть корпоративные флоатеры с рейтингом ААА-АА (РусГид2Р01, ФосАгро2П1, АЛРОСА1Р2, АФБАНК1Р12, РСЭКСМБ2Р5 и пр.).
ОФЗ с фиксированным купоном в текущих условиях являются преимущественно спекулятивной идеей в расчете на окончание цикла ужесточения политики ЦБ и снижение геополитической премии в 2025 году. Рекомендуем подбирать длинные ОФЗ-ПД постепенно с целью увеличения доли до 10%-20% от портфеля по итогам I квартала 2025 г. (ОФЗ 26247, ОФЗ 26248, ОФЗ 26243). В дальнейшем при появлении более четких сигналов по снижению геополитических рисков и развороту ДКП данная доля может быть увеличена.
Валютные замещающие суверенные облигации наравне с флоатерами должны также присутствовать в облигационных портфелях для защиты от рисков ослабления рубля (РФ ЗО 26 Д, РФ ЗО 27 Д, РФ ЗО 29 Д). Замещение суверенных еврооблигаций снимает неопределенность в части потенциального навеса предложения бумаг на рынке – ожидаем стабилизацию котировок замещающих облигаций по мере выгашивания коротких выпусков.
https://www.finam.ru/