Продолжающееся обесценение рубля делает замещающие облигации одним из самых популярных инструментов валютного хеджа. На минувшей неделе внебиржевой курс доллара обновил 13-месячный максимум, поднявшись выше уровня 100 руб./$.
С начала 2024 года доходность замещающих облигаций, номинированных в долларах США, существенно выросла. Так, по бумагам первого эшелона она в среднем выросла на 423 б. п., до 9,87% годовых, по бумагам второго эшелона — на 625 б. п., до 14,32% годовых.
При этом я вижу три риска при инвестициях в этот вид облигаций:
1) Расчеты по замещающим облигациям происходят в рублях по курсу ЦБ. Курс доллара сейчас около 100 руб. Но каким он будет тогда, когда вы захотите продать замещающие облигации? Курс легко может быть 90 руб. и ниже. История это помнит. А при снижении курса доллара, в замещайках еще и будет дополнительное давление продавцов. Снижение курса — для вас это убыток.
2) Риск ликвидности. Обычно, когда я смотрел возможность купить замещающие облигации, «стаканы пустые», а спреды расширены. Нужно быть готовым к тому, что на покупку может уйти несколько дней и только чрез лимитные ордера. А вот с продажей еще сложнее. Особенно если вы решите выйти в момент, когда на рынке будет отрицательная динамика. И придется сидеть до погашения. Особенно это актуально, если сумма у вас существенная на этот вид инвестиций.
3) Корпоративный риск эмитента — тут тоже есть. Риск дефолта нельзя исключать.
Оцените обязательно эти риски для себя перед принятием решения!
https://www.finam.ru/