Акции “Норникеля” в пятницу, 15 ноября, находятся среди лидеров роста, подрастая на 1,92% — до 114 рублей.
Тем не менее на среднесрочном горизонте мы не видим драйверов для роста котировок “Норникеля”. Главными сдерживающими факторами выступают низкие мировые цены на цветные металлы, чья динамика находится под давлением на фоне укрепления доллара после победы Трампа на президентских выборах в США, а также санкционные риски, проявившиеся в конце августа 2024 г. в виде включения Быстринского ГОКа и ряда сервисных компаний Норникеля в SDN-лист. В то же время на горизонте 2-3 лет вполне вероятен разворот в нисходящем тренде на мировых рынках металлов, в том числе под влиянием снижения учетной ставки ФРС и аналогичных действий других ведущих центробанков. Рост цен на ключевые металлы Норникеля, подкрепленный слабым рублем, приведет к росту котировок компании выше 200 руб., однако данный путь может занять несколько лет.
Дивиденды Норникеля на данный момент несут повышенную неопределенность, так как после окончания действия акционерного соглашения между Русалом и Интерросом дивидендная формула остается на усмотрение руководства. Основных вариантов дивидендной базы два: скорректированный свободный денежный поток и EBITDA. Согласно нашим расчетам, в случае распределения 100% скорр. FCF совокупный дивиденд Норникеля по итогам 2024 г. составит 3,5 руб. на акцию, при выплате 30% EBITDA – 10,3 руб. на акцию.
https://www.finam.ru/
