Индекс Мосбиржи начинает неделю со снижения, теряя в понедельник 2,5%. До локальных минимумов сентября IMOEX остается всего 80 бп. Жесткая риторика регулятора, пересмотр прогнозов по инфляции и ключевой ставке негативно сказываются на широком рынке, как и снижение цен на нефть.
Индекс Мосбиржи ниже 2600 бп.
Долларовый индекс РТС ниже 850 бп.
Ключевые события компаний
Несмотря на существенное снижение котировок акций, сегодня в плюсе торгуются бумаги ОВК (UWGN). После допэмиссии и сильного первого полугодия компания преобразилась, а сегодня к росту котировок привела новость о новом заказе на поставку 3 тыс. инновационных вагонов. В скромном плюсе сегодня торгуются акции Интер РАО (IRAO), для которых рост ключевой ставки может быть только плюсом, так как компания имеет возможность инвестировать свободные денежные средства под более высокие проценты: финансовые доходы за первое полугодие составили почти 41 млрд руб.
Коррекция в ценах на газ, связанная с ослаблением эскалации на Ближнем Востоке, привела к давлению на акции Газпром (GAZP) и Новатэк (NVTK). Дополнительное давление на Газпром оказывает и существенный уровень долговой нагрузки в условиях роста ключевой ставки, где скорректированный чистый долг на конец первого полугодия составляет 4,7 трлн руб. Котировки Новатэка под давлением новостей о том, что Арктик СПГ-2 прекратил работу из-за переполненения запасов, так как завод не может продавать СПГ в условиях санкций. ГМК Норникель (GMKN) также теряет больше рынка, несмотря на неплохую динамику цен корзины металлов. Ключевой причиной могут стать как потенциальные санкции против российского палладия, так и отчет компании по РСБУ. В красной зоне продолжает торговаться Самолет, где опубликованные ранее слабые операционные результаты за 3 квартал (падение продаж на 45% и 37% в кв.м. и рублях соответственно), вероятно, приведут к аналогичным финансовым показателям.
Облигации
RGBI на фоне рекордно жесткой ДКП регулятора достигает своего исторического минимума, теряя 1,16% и опускаясь до уровня 97,3 бп. Вероятно, что в краткосрочной перспективе, без позитивных данных по недельной инфляции, на рост индекса будет рассчитывать сложно.
Текущий уровень пробил исторические минимумы конца 2014 и весны 2022 годов.
ОФЗ с более коротким сроком погашения продолжают давать высокую доходность, которая на горизонте года составляет 20,9%. На горизонте 10 лет доходности государственных облигаций около 17%. Ставки денежного рынка выросли и на горизонте трех месяцев = 21,2%.
Минфин продолжает займы на внутреннем рынке, но разместить ОФЗ на текущей неделе не удалось. К размещению предлагались флоатер 29025 и классический 26245.
В третьем квартале года Минфин выполнил план по размещениям только на 45,1%, но амбициозные планы по заимствованиям в четвертом квартале сохраняются. За 13 аукционов планируется привлечь 2,4 трлн руб. при 3,3 трлн руб. привлечений за первые 9 месяцев года.
Нефть
Brent в очередной раз реагирует на ослабление эскалации на Ближнем Востоке и давлением в экономике Китая (снижение прибыли промышленных компаний) снижением, теряя 1% и торгуясь около $72,2 за баррель.
В центре внимания по-прежнему остается новостной поток, макроэкономические данные из США и КНР, а также эскалация конфликта на Ближнем Востоке.
Стоит выделить ряд ежемесячных обзоров, где ОПЕК снизила прогноз роста спроса на нефть на 100 тыс. б/с в 2024-2025гг. до 1,9 млн б/с и 1,6 млн б/с соответственно. Также ОПЕК сообщила, что в сентябре снизила добычу на 600 тыс. б/с за счет Ливии и Нигерии. При этом МЭА снизило оценку спроса на 2024 и 2025 годы до 860 тыс. б/с и 950 тыс. б/с соответственно.
Исходя из цифр Минэнерго США, в третьем квартале дефицит на рынке составлял 1 млн б/с, а агентство ожидает рост дефицита до 1,3 млн б/с в четвертом квартале после того, как ОПЕК+ отложила начало ослабления квот на добычу с октября на декабрь. Любые перебои в поставках из-за ситуации на Ближнем Востоке грозят увеличить и так существенный отрицательный баланс.
Согласно последним данным EIA, запасы сырой нефти выросли на 5,474 млн при прогнозе роста на 0,8 млн.
Мы ожидаем, что в четвертом квартале фундаментальные факторы поддержат цены в диапазоне $75-85/бар за баррель (Urals – в диапазоне $65-75) с возможностью превышения данного диапазона, если эскалация обстановки на Ближнем Востоке затронет нефтедобывающую инфраструктуру или транспортные пути.
Макростатистика
Недельная инфляция вновь выросла и существенно превзошла сезонную норму. По итогам недели потребительские цены увеличились на 0,2%, что в пересчете на год соответствует 10,7% (с коррекцией на сезонность). Показатель годовой инфляции третью неделю подряд находится около 8,5%. Продолжают дорожать продукты питания (молочные, мясные продукты), бензин, также выросли цены на авиаперелеты. Оценки устойчивой инфляции (базовой инфляции и медианы) также заметно увеличились. Такая динамика инфляции соответствует прогнозу 8% г/г к концу 2024 г.
Банк России повысил ключевую ставку с 19% до 21% и увеличил жесткость комментариев в пресс-релизе. Регулятор подчеркнул, что инфляция складывается существенно выше прежнего прогноза. В условиях перегрева экономики и новых вводных по бюджету необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики. Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки в декабре до 22 или 23%, если ориентироваться на его новый макропрогноз.
Прогнозы ЦБ РФ по монетарной сфере также заметно изменились:
— прогноз средней ключевой ставки в 2025 г. повышен с 14-16% до 17-20%, в 2026 г. – с 10-11% до 12-13%;
— инфляция в 2025 г. ожидается на уровне 4,5-5,0% г/г, что на 0,5 п.п. выше, чем в июльском прогнозе из-за более высокой индексации тарифов;
— средний рост цен в 2025 г. составит 6,1-6,8% (в июле ожидалось 4,2-5,8%).
Базовый сценарий для реального сектора в целом не изменился.
Рост ВВП ожидается на уровне 0,5-1,5%, но оценки темпов роста экспорта снизились на 1 п.п. до 0,5-2,5% .
Регулятору необходимо принимать сложные решения для того, чтобы поддерживать ценовую стабильность в условиях повышенной инфляции, возросших инфляционных рисков и перегретой экономики. В результате Банк России повышает ключевую ставку и ужесточает и без того ястребиную риторику.
Решение и комментарии Банка России полностью соответствуют нашим ожиданиям.
В декабре по-прежнему считаем вероятным повышение ключевой ставки до 22%, но итоговое решение будет зависеть от того, насколько быстро экономика отреагирует на новый этап в ужесточении денежно-кредитной политики Банком России.
Если макроэкономическая статистика не станет менее проинфляционной, в декабре не исключено и более существенное повышение ключевой ставки.
Ожидаем, что ключевая ставка в 2025 г. в среднем будет составлять 20,3%, при этом инфляция снизится до 6% г/г.
Рубль
Российская валюта по итогам дня теряет 0,6%. CNYRUB=13,58.
По итогам прошлой недели рубль ослаб к доллару США и китайскому юаню на 0,3%. Подготовка к уплате налогов 28 октября, вероятно, сдерживала ослабление рубля. Высокие процентные ставки также продолжают поддерживать позиции национальной валюты. Значимым событием для финансовой сферы стало заседание Банка России. Регулятор повысил ключевую ставку, ужесточил риторику и обновил прогнозы. Банк России ориентирует на возможность повышения ключевой ставки в декабре до 22 или 23%. Также регулятор ожидает, что в 2025 году инфляция снизится до 4,5-5% г/г, а средняя ключевая ставка может составить 17-20%.
На следующей неделе не ожидаем выраженной динамики на валютном рынке, курс доллара может составлять 96-98 руб., юаня – 13,4-13,7 руб.
https://www.finam.ru/