ВТБ опубликует сокращенные финансовые результаты за III квартал по МСФО в понедельник, 28 октября. В тот же день состоится телеконференция с участием председателя правления ВТБ Дмитрия Пьянова. Наши прогнозы и оценки представлены ниже и учитывают опубликованные ранее сокращенные результаты за 8 месяцев по МСФО.
Чистый процентный доход, по нашим оценкам, упал на 32% в годовом сравнении (г/г) и не изменился в квартальном (к/к), составив 134,5 млрд руб. Причина — процентные ставки увеличились, а объемы выданных кредитов выросли сдержанно — на 4% к/к.
Мы ожидаем, что в III квартале чистая процентная маржа (NIM) осталась в размере 2,1% при обновленном прогнозе банка на 2024 г. на уровне 2%.
Комиссионный доход, как мы полагаем, вырос на 19% г/г и 19% к/к до 72,2 млрд руб. Менеджмент улучшил прогноз роста чистых комиссионных доходов на 2024 г. на 10%.
Стоимость риска, по нашим оценкам, с учетом ранее раскрытых результатов июля и августа по МСФО составила 0,8%. Ориентир банка на 2024 г. предполагает стоимость риска ниже 0,5%.
Прогнозируем, что операционные расходы продолжили расти и достигли 112,8 млрд руб. (+15% г/г и 0% к/к) в рамках стратегии ВТБ по увеличению розничного бизнеса.
Соотношение Расходы/Доходы составило 43,1%, что соответствует ориентиру банка: 40-45%.
Телеконференция — в фокусе:
• Позиция капитала
• Влияние роста ставки ЦБ на маржу и выдачу кредитов
• Работа с заблокированными активами
Влияние: Учитывая вышедшие ранее результаты за 8 месяцев по МСФО, мы ожидаем, что прибыль в III квартале упала из-за давления высоких процентных ставок. Также мы прогнозируем снижение торговых доходов на 43 к/к (но +3% г/г) до 88 млрд руб. В ходе телеконференции, посвященной результатам, интерес представляют комментарии менеджмента по позиции капитала.
Оценка: Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ВТБ. Сейчас бумага торгуется с мультипликатором P/E 1х к прогнозной прибыли за 2024 г. Среднеисторический уровень этого мультипликатора равен 4,6х.
https://www.finam.ru/