В январе-июле ненефтегазовые доходы обеспечили 83% доходов консолидированного бюджета (КБ). Они всё больше завязаны на внутренний спрос и доходы населения: почти 60% составляют НДФЛ, страховые взносы и НДС. Опережающий рост поступлений из этих источников идёт в соответствии с ростом ВВП, зарплат и налоговой нагрузки на доходы физлиц.
Увеличение поступлений от упомянутых видов налогов зависит от возможности бизнеса наращивать расходы. Но наблюдаемое сокращение поступлений от налога на прибыль указывает, что эти возможности уже ограничены.
За 7 месяцев 2024 г. доля налога на прибыль в структуре ненефтегазовых доходов снизилась с 18% в прошлом году до 14%. Одна из ключевых причин стагнации финансовых результатов предприятий — опережающий рост расходов: на труд, обслуживание кредитов, транзакции и т.д.
Продолжение такой динамики ограничит поступления в бюджет и по иным налогам. Поэтому безболезненное повышение ставки осталось в прошлом, в том числе из-за риска дефолтов закредитованных компаний.
На наш взгляд, цикл повышения ключевой ставки разумно завершить. Но, с учётом уже реализованного ЦБ сигнала, в октябре ключевая ставка будет повышена. Ждём умеренного повышения на 1 п.п., до 20%.
https://www.finam.ru/