Открытие сезона отчетности за 3К24 у металлургов: замедление покупательской активности и плановые ремонты – НЕЙТРАЛЬНО.
Третий квартал охарактеризовался изменением потребительских настроений в сторону охлаждения на фоне затоваривания складов металлотрейдеров и высокой ключевой ставки. При этом наметившаяся коррекция цен на прокат еще не успела отразиться на результатах металлургов ввиду традиционного лага. Мы в целом НЕЙТРАЛЬНО смотрим на сектор в преддверии традиционного замедления торговой активности в период зимнего сезона и плановых ремонтных работ, а также с учетом сложившейся конъюнктуры рынка. Российские металлурги демонстрируют более высокую маржинальность по EBITDA, чем у зарубежных аналогов, и устойчивое финансовое положение.
ММК (MAGN) открыл сезон отчетности за 3К24, опубликовав свои операционные результаты в день дивидендной отсечки за первое полугодие. Производство стали сократилось на 0,9 млн т (-27% кв/кв) в связи с началом капитальных ремонтов. Совокупные объемы продаж снизились более плавно – на 19% кв/кв, до 2,5 млн т. Доля премиальной продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж выросла до 48%.
Мы прогнозируем поквартальное снижение выручки на 22%, до 175 млрд руб., вследствие падения объемов продаж, и квартальную EBITDA на уровне 38 млрд руб. Мы предполагаем, что турецкая «дочка» и угольный бизнес ММК понесли операционный убыток в связи с падением объемов реализации угольной продукции на фоне сложных геологических условий, а также из-за сниженного спроса на сталь на внешних рынках и давления китайского экспорта. С учетом снижения EBITDA и ускорения роста капиталовложений затрат во втором полугодии мы ожидаем, что СДП составит 8,3 млрд руб. Мы не ожидаем рекомендации дивидендов за 3К24, и ждем их лишь по итогам 2024.
«Северсталь» (CHMF) планирует раскрыть операционные и финансовые результаты по 3К24 в понедельник, 21 октября. Вопрос о выплате квартальных дивидендов традиционно планируется рассмотреть на заседании совета директоров. В целом, мы ждем в целом сильных результатов и восстановления объемов продаж в 3К24, после завершения ремонтов, а также с учетом консолидации результатов А-Групп. Мы ожидаем выручку на уровне 205 млрд руб. и EBITDA на сумму 64,7 млрд руб. (+ 6% кв/кв). СДП может оказаться под давлением масштабной инвестпрограммы, однако это давление может частично быть нивелировано высвобождением оборотного капитала по завершении ремонтных работ.
Учитывая чистую денежную позицию, мы ждем рекомендации распределить в виде дивидендов 100% СДП, что соответствует доходности на уровне 2,5%
https://www.finam.ru/
