Показатель инфляционных ожиданий населения вырос с 12,5% в сентябре до 13,4% в октябре, что выглядит достаточно негативной новостью. Напомним, что в последние недели динамика недельной инфляции не преподносила негативных сюрпризов; мы связываем рост инфляционных ожиданий населения с движением курса рубля, которое началось с середины сентября и в результате которого курс рубля вышел на 95-97 руб./долл., то есть на уровни, которые рынок демонстрировал во второй половине 2023 года.
Текущее значение инфляционных ожиданий населения стало максимальным за 2024; следует также отметить, что с лета 2022 года инфляционные ожидания только один раз выходили на отметку выше 13%, это было в декабре 2023 года. Опубликованные данные ставят под вопрос наш сценарий движения ставки ЦБ РФ до 20% и могут заставить регулятора действовать более жестко.
Как и увеличение инфляционных ожиданий населения и компаний, которые свидетельствуют о снижении уверенности в скором замедлении инфляции, опрос макроэкономистов, проведенный Банком России, также показал рост неуверенности в скором достижении цели по инфляции.
Если в сентябре опрос экономистов показывал ожидание среднего уровня инфляции на 2025 на 5,9% г/г, то, согласно опубликованному вчера опросу, это ожидание сместилось на уровень 6,5% г/г. Более того, эксперты полагают, что такая инфляция сложится в том случае, если ключевая ставка в среднем будет на уровне 18% в 2025 году — это значение рассматривалось как максимальная величина прогнозной ставки ЦБ РФ в недавно представленных трех сценариях развития ситуации в экономике в 2025 году, опубликованных в основных направлениях ДКП на 2025-2027 гг.
Такое изменение прогнозов произошло после опубликованных новых показателей бюджетной политики на 2024 и последующие годы; представляется, что увеличение бюджетных расходов и повышенная индексация тарифов, заложенные в бюджет, будут требовать проведения более жесткой ДКП, чем это можно было представить раньше.
У опубликованного опроса есть две ключевые интерпретации. Хорошая новость заключается в том, что эксперты полагают, что ЦБ РФ в целом сможет купировать дополнительные инфляционные риски, связанные с изменением параметров бюджетной политики. Но плохая новость заключается в том, что ожидаемая экспертами средняя инфляция на 2025 год останется существенно выше уровня цели 4%, да и на конец 2025 года аналитики теперь ожидают инфляцию на уровне 5,3% г/г вместо 4,8% г/г, которые они ждали еще месяц назад. В таких условиях повышение ставки до 20% на заседании в конце октября не вызывает сомнений; при этом остается открытым вопрос о том, будет ли ставки 20% достаточно, чтобы обеспечить торможение роста цен, или же потребуется ее движение на более высокие уровни.
https://www.finam.ru/