X5 Retail Group опубликовала сильные операционные результаты за третий квартал и девять месяцев 2024 года. Однако, пока не завершится процесс принудительной редомициоляции, этот релиз не найдет отражения в стоимости ценных бумаг ретейлера.
Чистая выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на 22,7% г/г, до 975,078 млрд руб. Чистая розничная выручка выросла на 22,9% г/г, до 969,187 млрд руб. Рост чистой прибыли компании обусловлен увеличением сопоставимых (LFL) продаж на 13,8% г/г и расширением торговых площадей на 25,9% г/г (сеть пополнилась 581 магазином). Динамика чистой розничной выручки обусловлена увеличением среднего чека на 10,3% г/г, до 2152,8 руб. В свою очередь, это было обеспечено инфляцией, которая в России за третий квартал достигла 9,5% г/г, а также повышением реальных доходов населения на 6% г/г.
Совокупный товарооборот (GMV) у X5 Retail Group в отчетном периоде вырос на 55,2% г/г, до 49,2 млрд руб. Число ежемесячных посещений (MAU) цифровых сервисов увеличилось на 58,8% г/г, до 39,4 млн. Совокупная выручка онлайн-сегмента поднялась на 55% г/г, ее доля в консолидированном результате достигла 1,2%.
Из-за отсутствия технической возможности платить дивиденды компания проявляет активность на рынке слияний и поглощений (M&A). После завершения смены юрисдикции ожидается возврат к дивидендным выплатам. В этом случае резко возрастет инвестиционная привлекательность ценных бумаг X5. Возобновление торгов ими на Московской бирже запланировано на 9 января 2025 года. Однако с добавлением этого актива в инвестиционные портфели лучше не спешить из-за временного «навеса» из коротких позиций, который окажет давление на котировки. Через пару месяцев после возвращения X5 Retail Group на биржу можно начать покупать ее акции.
Рыночные мультипликаторы ведущего российского ретейлера указывают на его преимущество перед конкурентами. Эффективность компании (ROE) оценивается в 52,92% при средней по сектору 13,09%. Операционная рентабельность по EV/EBITDA, равная 4,02x, указывает на то, что свою стоимость эмитент может окупить за четыре с небольшим года, а среднеотраслевой показатель равняется 22,42x. Рентабельность по EBITDA составляет 11,14%. По P/E компания оценивается в 7,02x (среднеотраслевое значение: 6,71x), что говорит о некоторой недооцененности X5. С февраля-марта 2025 года рекомендую присматриваться к открытию долгосрочных лонгов по акциям компании.
Пока наиболее интересной точкой входа мы считаем отметку 2350–2500 руб. Целевая цена на горизонте от года до полутора составляет 3600–4000 руб. за бумагу.
https://www.finam.ru/