Ослабление рубля на текущий момент не вызывает беспокойства

На 15.10 объявленный ЦБ курс составляет 96,10. На прошлой неделе во вторник 08.10 курс Банка России составлял 96,06. Таким образом, за неделю официальный курс рубля практически не изменился.  

На срочной секции Мосбиржи фьючерс Si-12.24 торгуется на отметке 96 (курс поднимался до 96,2). На spot рынке торговля ведется на отметке 97,3.

По данным Росстат с 01 по 07.10 изменение потребительских цен составило 0,14%. По сравнению с предыдущей неделей рост индекса замедлился. Здесь главным фактором стали услуги, т.к. и цены на продовольственные и непродовольственные товары продолжили расти. 

На 07.10 c начала года инфляция составила 5,87%. 

Как мы уже писали на прошлой неделе, 11.10 Росстат опубликовал полные данные по инфляции. По оценке Минэкономразвития, на основе данных Росстата, инфляция в сентябре составила 8,63%. 

На текущей неделе Банк России представит свою оценку инфляции в сентябре, а также опубликует результаты очередного макроопроса. Между тем, мы оцениваем вероятность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании 25.10 как высокую. По всей вероятности, регулятор предпочтёт шаг в 100 б.п., т.е. ключ будет повышен до 20% годовых.

Не исключено, конечно, что фактор роста ставки уже в определенной степени «отыгран» рынком, т.к. за прошедшую неделю последовали другие сигналы, свидетельствующие в пользу очередного ужесточения ДКП (например, публикация Минфином Основных направлений бюджетной политики на 2025 г.). 

На прошлой неделе Банк России опубликовал свой очередной Обзор рисков финансовых рынков, где сообщил, что чистые продажи иностранной валюты со стороны крупнейших экспортеров в сентябре снизились на 30% относительно августа и составили 8,3 млрд долл. США. Снижение чистых продаж было связано с изменением структуры расчетов по экспорту, в которой все большую роль стали играть расчеты в рублях. Кроме этого, регулятор также отметил переход физических лиц к нетто-продажам иностранной валюты, продав валюты на сумму 55,0 млрд руб. (в августе 2023 г. продали валюты на 6,7 млрд руб.). Соответственно, сокращение продаж экспортёрами было, конечно, частично нивелировано, однако же 55 млрд. руб. при среднем курсе USDRUB в сентябре 91,13 руб. за доллар – это всего 603,5 млн. долларов, т.е. около 7% от общего объема продаж валюты экспортерами в сентябре.

Между тем, сентябрьское ослабление рубля Банк России объяснил адаптацией посттрейдинговых расчетов на российском рынке к введенным в июне инфраструктурным ограничениям, т.е., получается, что это скорее разовый фактор. Ситуация с торговым балансом РФ в сентябре действительно скорее говорила об улучшениях в части экспорта. Сальдо баланса составило $7 млрд., увеличившись по сравнению с августовской цифрой в 2,4 раза и всё это преимущественно за счёт роста экспорта на более, чем 11%. Импорт же подрос за месяц всего на 2% (с $25,2 млрд. до $25,7 млрд.).

Возможно, что то же самое можно сказать и про поведение курса USDRUB в первой половине октября. Дело в том, что 12.10 истекали лицензии OFAC 99и 100А, которые были выданы 12.06 одновременно с введением санкций на Мосбиржу и которые же впоследствии были продлены в начале августа. Таким образом, уход нерезидентов в определенной степени мог определить поведение курса валюты. 

Однако масла в огонь подлило правительство, которое в пятницу 11.10 неожиданно смягчило указ об обязательной репатриации валютной выручки. Теперь экспортёры обязаны продавать не менее 25% полученной валютной выручки vs. ранее установленного порога в 40%. Хочется вновь вернуться к обсуждению темы рыночного курса и отсутствия манипуляций со стороны Минфина – тут мы склонны скорее согласиться с опубликованной сегодня статьей Bloomberg о том, что ослабление рубля на текущий момент не вызывает особенного беспокойства. Единственная ремарка, которую мы бы здесь добавили, так это что ослабление должно быть всё же контролируемым. Т.к. в противном случаем ключом в 20% будет уже не отделаться. 

Еще одним негативным фактором, который мы наблюдаем прямо сейчас, стала развернувшаяся цена на нефть. Если за последние несколько дней мы наблюдали некоторое укрепление рубля на фоне взлета нефти, то после вчерашнего провала цены на нефть более, чем на 3%, рубль опять начал слабеть. 

Мы всё же ждём небольшого укрепления рубля в ближайшее время, хотя бы в рамках небольшой технической коррекции. Вместе с тем, общие факторы скорее говорят о слабости российской национальной валюты. 

Мы считаем, что до конца текущего года курс USDRUB может продолжать торговаться в коридоре 93-97 с периодическими попытками пробоя (прокола) верхней границы.

https://www.finam.ru/

Следующая записьЕще статьи

Добавить комментарий