В моменте стоит понимать два обстоятельства. Первое – до публикации Банком России скорректированной на сезонность инфляции оценки экспертов могут давать противоречивые сигналы. Второе – решение по ключевой ставке в октябре будет в большей мере определяться обновлением прогноза регулятора на 2025 год. В свете бюджета на 2025-27 гг есть повод для повышения прогноза по средней ключевой ставке.
Касательно первого замечания, наша оценка сск анн* инфляции в сентябре незначительно ускорилась до 7.9% м/м анн с 7.6% м/м анн в августе (оценка ЦБ РФ). При этом в экспертном сообществе можно найти примеры более значимого ускорения (выше 9.0% м/м сск анн).
В компонентах инфляции приемлемой (до очередной индексации утильсбора) остается динамика цен непродов (4.6% м/м сск анн). Однако нерегулируемые услуги (12.0% м/м сск анн) и «базовые» продукты питания (8.9% м/м сск анн) дают лишь повод насторожиться.
В этом контексте полагаем, что октябрьской прогноз Банка России по КС на 2025 г должен получить меньший (чем в июле) или вовсе не получить потенциала для разворота ДКП. Например, прогноз «КС 20% на весь 2025 год» будет проще скорректировать при победе над инфляцией, чем заранее обосновать снижение на 2-4 пп.
Отвечая на вопрос в заголовке – «нет». Рост ключевой ставки неотвратим в свете устойчивости инфляции и ожиданий, в нашем базовом сценарии Банк России 25 октября остановится на отметке 20%. Финальные штрихи на неделе внесут релизы по ценовым ожиданиям населения (16.10) и предприятий (17.10).
Вклад компонент инфляции пп сск анн*, оценка Росбанка
Источникк: Росстат, расчеты Росбанка
https://www.finam.ru/