Сезон квартальной отчетности в США традиционно открывают крупнейшие финансовые корпорации. До открытия основной сессии 11 октября результаты представили JPMorgan (JPM), Wells Fargo (WFC) и BlackRock (BLK). Во всех трех случаях отчеты оказались достаточно сильными, что обеспечило сегодняшнее ралли бумаг. Тем не менее релизы содержат и определенные смешанные сигналы.
JPMorgan Chase (JPM)
Прибыль JPMorgan Chase за третий квартал превысила ожидания, но все же сократилась в сопоставлении год к году. Ранее отмеченные тренды получили продолжение. Объемы кредитования стагнируют. Исключение — наиболее рискованный сегмент кредитных карт. За счет него корпорация, с одной стороны, смогла нарастить чистый процентный доход, а другой — была вынуждена увеличить расходы на резервирование на $3,11 млрд против $1,38 млрд годом ранее. Этим во многом объясняется сокращение прибыли в годовом исчислении.
Чистый процентный доход (NII) банка вырос на 3%, $23,5 млрд. На октябрь-декабрь прогнозируется снижение этого показателя на 6%. Давление на процентные доходы оказывает сжатие чистой процентной маржи и вероятное замедление роста в сегменте кредитных карт. Драйвером роста для результатов JPMorgan выступают инвестиционно-банковское подразделение и дивизион управления активами. Выручка от инвестиционного банкинга за отчетный период увеличилась на 29%, вдвое превысив гайденс руководства на уровне 15%. CEO корпорации Джейми Даймон дал осторожные оценки ситуации в экономике, предупредив, что результаты JPMorgan в ближайшие нескольких кварталов могут оставаться под давлением.
Wells Fargo (WFC)
Прибыль Wells Fargo за июль-сентябрь превзошла средние ожидания, но сократилась в годовом исчислении. Это объясняется снижением чистого процентного дохода на 11% и замедлением роста объемов кредитования. Уменьшение чистой процентной маржи отражает повышенную конкуренцию на рынке депозитов и ослабление спроса на кредиты. Несмотря на значительное падение процентных доходов, Wells Fargo удалось сохранить соотношение между операционными издержками и выручкой на прежнем уровне. Позитивно выглядит совокупное снижение расходов на резервирование, хотя в потребительском сегменте и зафиксирован их рост. Это сигнализирует об увеличении затрат на фондирование, поскольку клиенты переходят на более доходные депозитные продукты.
Руководство Wells Fargo предупреждает, что чистые процентные доходы корпорации за весь 2024 год будут у нижней границы прогнозного диапазона. В 2025-м ожидается улучшение ситуации с учетом ожидаемого снятия ограничений на активы (asset cap) и расчетов менеджмента, согласно которым чистый процентный доход корпорации может достичь дна до конца 2024-го. Инвестиционно-банковский сегмент также продемонстрировал сильные результаты.
BlackRock (BLK)
BlackRock третий квартал подряд фиксирует рекордные объемы активов под управлением. На этот раз показатель составил $11,48 трлн (годом ранее: $9,1 трлн). Существенная часть притоков клиентских средств пришлась на ETF, которые менее доходны. Это обусловило достаточно скромный рост комиссионных доходов. CEO корпорации Ларри Финк подчеркнул масштабную стратегию развития и потенциал недавних приобретений для увеличения присутствия в области инфраструктуры и частных рынков, которые должны стать ключевыми драйверами роста в будущем. Напомним, что ранее BLK совместно с Microsoft анонсировал планы по созданию фонда для инвестиций в ИИ-инфраструктуру в размере $30 млрд, что выглядит не слишком впечатляюще по сравнению с общим объемом активов корпорации под управлением, но указывает, в каком направлении она намерена развиваться.
В целом в финансовом секторе сохраняются опасения по поводу замедления экономического роста, которое приводит к снижению темпов роста кредитования. Чистые процентные доходы находятся под давлением ввиду усиления конкуренции за депозиты. В то же время переход ФРС к смягчению денежно-кредитной политики способствует оживлению на рынках капитала, что и далее будет оказывать поддержку инвестбанкингу и управляющим активами. С учетом перечисленного есть смысл сделать спекулятивную ставку на акции Morgan Stanley и Goldman Sachs, которые имеют крупные инвестиционные подразделения. Отчетность этих корпораций за третий квартал выйдет на следующей неделе. Ранее мы открывали инвестиционную идею по Bank of America в рамках стратегического обзора, и заявленная в нем цель уже близка к достижению.
Объем обратного выкупа у JPMorgan и Wells Fargo превысил ожидания, что сигнализирует о наличии у них достаточного избыточного капитала. При введении не столь жестких, как изначально предполагалось, требований к капиталу корпорации могут дополнительно увеличить возврат средств акционерам.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
https://www.finam.ru/