Нефть марки Brent за сутки подорожала на $3.5 за баррель в попытке вернуться к отметке $80 за баррель. Нефтяные рынки начинают закладывать значительное сокращение экспорта иранской нефти как возможное последствие ответа Израиля на недавнюю атаку Ирана баллистическими ракетами (Reuters).
EBITDA нефтяников может вырасти на 5%, если цена останется на этом уровне в течение года. Здесь действует простое правило: при прочих равных условиях рост цен на нефть на 1% приводит к увеличению EBITDA и операционной прибыли российской интегрированной нефтяной компании на 1%. Эффект на чистую прибыль, конечно, будет зависеть от долговой нагрузки на балансе компании: Роснефть с относительно высокой долговой нагрузкой выиграет больше, чем СургутНГ с огромным объемом денежных средств.
Однако есть основания сомневаться в том, что рост цен будет устойчивым, если только инфраструктуре Ирана не будет нанесен реальный и значительный ущерб, что мы считаем маловероятным. Кроме того, рост цен должен быть устойчивым в течение всего года. С учетом избыточных производственных мощностей ОПЕК+ (более 5 млн баррелей в сутки), даже полная потеря экспорта Ирана (2 млн баррелей в сутки), скорее всего, будет быстро компенсирована увеличением квот на добычу ОПЕК+. Однако в этом случае цены почти наверняка вернутся в диапазон $80-90 за баррель.
Акции сектора оценены справедливо, но продолжат рост при сохранении ралли на нефтяном рынке. Из российских нефтегазовых компаний у нас позитивный взгляд только на три бумаги: обычку Татнефти, префы Башнефти и префы Транснефти. Потенциал роста относительно наших целевых цен, рассчитанных по методу дисконтированных денежных потоков, во всех этих бумагах превышает 10%.
Таким образом, для инвесторов, желающих увеличить долю нефтегазового сектора в портфелях, выбор сейчас не так велик. На наш взгляд, имело бы смысл также добавить Лукойл и Роснефть. Напомним, у нас нейтральный взгляд на обе бумаги. Акции Лукойла можно считать наиболее репрезентативными в секторе, а Роснефть имеет более высокую чувствительность к росту нефтяных цен из-за высокого уровня долговой нагрузки.
Нефтяные рынки нервно реагируют на ситуацию на Ближнем Востоке. Как правило, операционная прибыль нефтяных компаний растет и падает вместе с ценами на нефть, поэтому вчерашний рост на 5% означает рост EBITDA на 5%, если цены останутся на этом уровне в течение 12 месяцев. Мы считаем, что нефтегазовый сектор оценен справедливо, и позитивно смотрим только на обычку Татнефть, префы Башнефти и Транснефти. Для оптимистично настроенных инвесторов подойдут и акции с нейтральным взглядом — Лукойл и Роснефть.
https://www.finam.ru/
