Рынок акций после позитивного начала дня к окончанию торговой сессии опустился вниз, несмотря на рост цен на нефть и очередной виток девальвации рубля. Индекс Мосбиржи снижается на 0,75%, торгуясь около 2792 бп. Широкий рынок начинает четвертый квартал снижением, а с начала года IMOEX снизился более, чем на 9%.
В лидерах роста сегодня остаются привилегированные акции Сургутнефтегаза (SNGSP), отыгрывающие ослабление рубля из-за наличия на балансе валютной “кубышки”. На фоне роста нефтяных котировок хорошо чувствуют себя акции Татнефть (TATN, TATNP), акционеры которой на прошлой неделе одобрили дивиденды за 6 месяцев 2024 года (по 38,2 рубля на каждый тип акций).
Хуже рынка сегодня в очередной раз торгуются акции Мечела (MTLR, MTLRP) из-за того, что Минфин не видит оснований для досрочной отмены экспортной пошлины на коксующийся уголь, а также роста доходностей на долговом рынке (у компании высокая долговая нагрузка). В похожей ситуации с долгом находится и МВидео (MVID). В аутсайдерах также застройщики ПИК (PIKK) и Самолет (SMLT). Голубые фишки в моменте показывают динамику лучше индекса.
Глобально широкий рынок акций остаётся под прессингом высокой ключевой ставки. 13 сентября ЦБ повысил ставку до 19%, а в пресс-релизе отметил способность инфляции превысить обозначенный ранее годовой прогноз в 6,5% — 7%, высокую потребительскую активность и общий рост кредитования, где отдельно выделил рост корпоративного сегмента. В резюме обсуждения ключевой ставки Банк России в очередной раз напомнил о необходимости сохранения жестких ДКУ, замедления темпов кредитования и снижения инфляции к цели. Формулировки регулятора говорят о том, что 25 октября ключевая ставка может стать еще выше, а периодические словесные интервенции представителей ЦБ подтверждают это. Обновленный прогноз регулятора будет представлен на ближайшем заседании, которое будет опорным.
В пользу сохранения высокой ставки и даже ее выхода за 20% говорят и новые параметры проекта бюджета, согласно которым индексация цен в ряде отраслей, а также ослабление рубля и рост дефицита 2024 могут усложнить процесс снижения инфляции к таргету и потребовать большей жесткости. Алексей Заботкин уже отметил, что предлагаемый проект бюджета в части расширения дефицита и тарифной политики выше, чем закладывал ЦБ.
Согласно последней статистике, недельная инфляция выросла на 0.06% (6.7% с коррекцией на сезонность в пересчете на год), а с начала сентября – на 0.24% (7.2% с коррекцией на сезонность в пересчете на год). Годовой показатель продолжает снижаться в условиях действия эффекта высокой базы (до 8.59% г/г на 23 сентября, -0.15 п.п. за неделю). При этом оценки устойчивой инфляции выросли или остались на высоком уровне. Актуальные данные будут опубликованы уже сегодня.
Дополнительно стоит выделить свежие данные по инфляционным ожиданиям, где наблюдаемая инфляция снизилась с 15% до 14,4%, как и ожидаемый уровень инфляции, который составляет 12,5%.
Сегодня долговой рынок обновляет минимумы и уходит ниже 101 пункта. К концу дня потери RGBI составляют более 0,2%, а за год около 15%. На текущих уровнях за всю историю индекс находился дважды: в конце 2014 и весной 2022 годов.
ОФЗ с более коротким сроком погашения продолжают давать большую доходность, которая достигает своего максимума на горизонте года и составляет 19,58%. На горизонте 10 лет доходности государственных облигаций – 15,87%. Ставки денежного рынка на горизонте 3 месяцев = 19,6%.
Минфин продолжает займы на внутреннем рынке, где по итогам аукциона на текущей неделе спрос на флоатер 29025 упал еще больше до 97,6 млрд руб., в ходе размещения привлекли 27,7 млрд руб. В ОФЗ 26245 с фиксированным купоном удалось привлечь скромные 7,5 млрд руб. при спросе 9,1 млрд руб., а доходность составила 16,65%.
Первая неделя квартала по займам выглядит очень слабо. В 3 квартале 2024 года Минфин выполнил план по размещениям на 45,1%. Дополнительное давление на долговой рынок оказывают амбициозные планы Минфина по заимствованиям в 4 квартале, согласно которым за 13 аукционов ведомство планирует привлечь 2,4 трлн руб.
Нефть
Brent второй день подряд отыгрывает позиции, в моменте прибавляя 0,9% и торгуясь около $75,1 за баррель. Ключевое влияние на котировки в краткосрочной перспективе продолжают оказывать новостной поток и геополитика, где на повестке обострение на Ближнем Востоке и эскалация конфликта между Ираном и Израилем.
Вышедшая ранее статистика США по инфляции (базовый PCE = 2,68% гг) оказалась ниже ожиданий, что увеличивает вероятность снижения ставки ФРС на ближайшем заседании еще на 0,5 б.п. и потенциально может поддержать цены на сырье. Слабые цифры по деловой активности в производственном секторе PMI от ISM (47,2 при ожиданиях 47,6), а также рост вакансий на рынке труда США (JOLTS) до 8,04 млн также говорят в пользу дальнейшего снижения ставки ФРС.
Фундаментальное влияние на нефть оказывают риски рецессии и замедления спроса. Так, согласно опросу управляющих BofA, более 40% респондентов оценивают рецессию в США как ключевой риск и ожидают замедления американской экономики. В рамках ожиданий была опубликована квартальная статистика по ВВП США, где рост составил 3%.
Договоренности ОПЕК+ об отсрочке увеличения добычи нефти на два месяца пытаются поддержать котировки. Сегодня состоится очередное заседание, что также добавляет котировкам волатильности.
Краткосрочно поддержку ценам на нефть может оказать сезон ураганов в США из-за возможных проблем с добычей (29% добычи нефти в Мексиканском заливе остановлено) и поставками нефти, а также геополитическое обострение на ближнем Востоке.
Согласно актуальным данным по запасам сырой нефти от EIA, запасы выросли на 3,889 млн при прогнозе снижения на 1,500 млн.
Мы ожидаем, что цены на нефть будут постепенно восстанавливаться и стабилизируются около 78 долл./барр.
Рубль
Рубль сегодня слабеет к юаню на 1,3%. CNYRUB = 13,4. Ослабление к юаню с конца августа уже превысило 15%.
В июле и августе объем экспорта товаров и услуг снижался при устойчивом импорте, что должно было создать предпосылки для ослабления рубля. В августе экспорт товаров и услуг достиг $36,6 млрд, что на 9% меньше, чем в августе 2023 г. и на 3% ниже среднего значения в январе-июле 2024 г. Объем импорта при этом стабилен: в августе он составил $32,5 млрд, что сопоставимо с результатом предыдущего месяца и августа 2023 года ($32,8 млрд). Импорт по-прежнему могут сдерживать проблемы с расчетами, возникшие из-за санкций. По мере решения этих проблем импорт может увеличиваться, что будет поддерживать среднесрочное ослабление рубля.
Доля обязательной репатриации валютной выручки снизилась вдвое: c 80% в начале июня до 40% в июле. Сохранение большей части экспортной выручки за российским периметром способно упростить расчеты за импорт и увеличить его, что поддержит ослабления рубля.
Снижение цен на нефть, произошедшее в сентябре, продолжит оказывать влияние на валютный рынок в октябре из-за лагов в расчетах и в поступлении валютной выручки.
Краткосрочную поддержку курсу рубля может оказать налоговый период и подготовка к нему, которая начинается примерно 20-го числа каждого месяца.
https://www.finam.ru/