В Госдуму внесли проект федерального бюджета на 2025-2027 гг. Полный текст пока не раскрыт, но базовые цифры известны.
Опущу подробности, меня интересует строка “расходы”, т.к. от них сильно зависит решение ЦБ по ставке на опорном заседании 25 октября. А значит, это важно и нам — для понимания перспектив разворота в сторону смягчения ДКП, роста на рынке акций и облигаций (особенно длинных).
В 2025 году (в 2027-й заглядывать не вижу смысла) расходная часть составит 40,3 трлн руб. Рост на 6% г/г — все в рамках приличий, и даже меньше официальной инфляции.
Но здесь важна не сумма, а структура. Изначально предполагалось сокращение расходов на оборону (очевидно, ждали окончания СВО в 2024-м). В проекте (как говорят инсайдеры) наоборот — заложен их рост с 10,4 до 13,2 трлн рублей. А это та часть расходов, которая напрямую работает на инфляцию. ВПК (если это не экспорт) практически не создает добавленной стоимости, не покрывает дефицит товаров при проблемах с оплатой импорта, провоцирует кадровый голод, рост зарплат и разного рода выплат.
У многих сложился стереотип, что в Центробанке сидят всезнающие прошаренные дяди и тёти, которые получают информацию раньше всех. Но вот сама г-жа Набиуллина говорит: “Хотелось бы увидеть параметры бюджета, прежде чем давать прогнозы по ДКП”. Подозреваю, что бюджет в ЦБ увидят вместе с депутатами, и для них это будет убедительным сигналом повышать ставку дальше.
Что еще интересно в проекте бюджета? Заложено снижение доли нефтегазовых доходов (НГД) до 27%, раньше они доходили до 40%. Слезаем таки с нефтяной иглы! А если серьёзно — Минфин просто не видит нефть высоко в ближайшие годы. Упор — на налоги и прочие внутренние источники. Кстати, Газпром получает шанс на снижение или досрочную отмену НДПИ, в пользу дивидендов. Но это не точно.
Закладывается рост расходов на обслуживание госдолга, т.е. все 3 года ставки по ОФЗ ожидаются относительно высокими.
Общий вывод — все идёт по плану, чудес со скорым снижением ставки не жду, но быть готовым к любому повороту — бесценно!
https://www.finam.ru/