По итогам торгов в среду индекс доллара показал незначительное укрепление, но утром в четверг DXY снижается (100,8), возвращаясь на уровни предыдущего дня. Схожая невнятная динамика видна и по курсу евро (EUR/USD 1,114) и иены (USD/JPY 142,4). Так мировой валютный рынок отреагировал на итоги прошедшего в среду заседания ФРС, на котором была значительно снижена ставка.
В ходе торгов в среду доллар немного восстановился от уровней годовых минимумов после публикации отчетов, показавших, что число новостроек в США и разрешениях на строительство выросли больше, чем ожидалось. Число закладок новых домов в Штатах в августе выросло на +9,6% м/м до 4-месячного максимума в 1,356 млн, что выше ожиданий в 1,318 млн. Разрешения на строительство в августе (показатель будущего строительства) выросли на +4,9% м/м до 5-месячного максимума в 1,475 млн, что выше ожиданий в 1,410 млн.
Однако самым важным событием этой недели стали итоги заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC), который вчера снизил ставку по федеральным фондам сразу на 50 б.п. до 4,75-5,00%. Это стало весьма агрессивным началом цикла смягчения ДКП, направленного на поддержку рынка труда США. Рост потерь рабочих мест может спровоцировать сокращение расходов потребителей и замедлить американскую экономику.
В предыдущие времена шаг снижения ставки на 0,5% всегда был в условиях входа в рецессию или за несколько месяцев до наступления кризисов в экономике. Сейчас этого мы не наблюдаем. За последние 30 лет было 4 цикла снижения ставки. Все эти 4 цикла смягчения ДКП проходили на фоне рецессии в экономике США, и трижды сопровождались падением фондового рынка США. Но в 2024 году рынок акций на максимумах, а аналитики ожидают, что ВВП США продолжит увеличиваться здоровыми темпами около 2% в 2024 и 2025 годах, поэтому если данный прогноз оправдается, это будет беспрецедентным событием в истории ФРС.
Но тут надо учитывать, что ФРС всегда идет вслед за своим долговым рынком, а тот начал закладываться на активное снижение ставки уже в начале сентября. В итоге за последние месяцы курс доллара значительно просел, поскольку ФРС отошла от весьма жесткой риторики в середине 2024 года и быстро развернулась в сторону мягкости уже в начале осени. Чтобы инвесторы не пугались слишком быстрого снижения ставки, Дж. Пауэлл вчера на пресс-конференции делал упор на том, что экономика США находится в сильной форме и устойчива.
Незначительное большинство (10 из 19) голосующих членов ФРС в сентябре высказались за снижение ставок как минимум еще на 0,5% до конца года. При этом Пауэлл предостерег рынок от предположений, что снижение ставки на 0,5% задаст темп, который ФРС будет сохранять в будущем. Поскольку до конца года осталось только 2 заседания ФРС, то получается, что наиболее вероятно будет увидеть снижение на 25 б.п. на каждом из них. До заседания ФРС вероятность снижения ключевой ставки как минимум на 75 б.п. от максимумов к следующему заседанию ФРС 07 ноября составляла около 75%. После заседания она выросла до 100%.
Прогноз ФРС по ставке на 2024 год пересмотрен с 5,1% до 4,4%, на 2025 год — с 4,1% до 3,4%, при этом оценка нейтральной долгосрочной ставки повышена с 2,8% до 2,9%. ФРС также обновила прогноз по инфляции в США на 2024 год: снижение с 2,6% до 2,3%, на 2025 год прогноз понижен с 2,3% до 2,1%, по базовой инфляции на 2024 год прогноз понижен с 2,8% до 2,6%. Прогноз ФРС по безработице на 2024 год напротив, повышен с 4,0% до 4,4%, а на 2025 год — с 4,2% до 4,4%.Умеренно ухудшен прогноз ФРС по динамике ВВП США на 2024-й год — на 0,1% до 2%.
В четверг пройдет очередное заседание Банка Англии. От него инвесторы не ждут снижения базовой процентной ставки, а значит она останется на уровне 5% годовых. Ранее британский ЦБ снизил ставку в августе на 0,25% с уровня 5,25%. В начале этой недели трейдеры оценивали вероятность снижения ставки Банком Англии чуть более чем на 100 б.п. к марту следующего года по сравнению с 200 б.п. в случае ФРС. Но поскольку ФедРезерв показал неожиданно сильное снижение ставки, это может наложить отпечаток и на действия Банка Англии. Курс британского фунта в четверг утром находится возле 1,324, то есть недалеко от годовых максимумов.
Статданные, опубликованные в среду, показали сохранение инфляции в Великобритании в августе на уровне 2,2% в годовом выражении, в помесячном выражении цены выросли на 0,3% после снижения на 0,2% в июле.
В среду вышли окончательные данные о динамике инфляции в еврозоне за август. Они показали, что уровень инфляции в прошлом месяце составил 2,2% — минимум с июля 2021 г., как и сообщалось ранее. Для сравнения, в июле 2024 года инфляция в еврозоне составила 2,6%.
По всему миру более низкие кредитные ставки в США теоретически могут дать развивающимся рынкам свободу действий для снижения своих процентных ставок для поддержки экономического роста. Согласно опросу Reuters, ожидается, что Китай снизит свои основные процентные ставки и базовые ставки по кредитам в эту пятницу. На этом фоне китайский юань сегодня укрепился до 16-месячного максимума в 7,065 за доллар.
Банк Японии объявит о своем решении по ДКП в пятницу. Ожидается, что кредитная ставка в Стране Восходящего солнца останется на прежнем уровне 0,25%, после ее повышения в конце июля на 0,15%.
Центральный банк Бразилии вчера поднял базовую ставку SELIC на 25 б.п. до 10,75%. Это решение было принято с учетом устойчивой экономики, давления на рынке труда и увеличения прогнозов для инфляции.
В четверг, помимо заседания Банка Англии по ключевой ставке, стоит обратить внимание на данные из США по числу первичных обращений за пособиями по безработице за неделю и продажам домов на вторичном рынке.
На дневном графике USD/CNY видно, что китайский юань сейчас укрепился до 7,065 против доллара – это самый низкий уровень с мая 2023 г. Ближайший сильный уровень поддержки находится на 7,02.
https://www.finam.ru/