Сегодня в 21-00 мск ФРС объявит о решении по изменению ключевой ставки. Аналитики ожидают снижение на 0,25% до 5,0-5,25%. Участники рынка ставят более агрессивно на 0,5% понижение.
Bloomberg пишет, объем спекулятивных позиций во фьючерсах на ставку ФРС накануне заседания достигли исторического максимума за всю историю торгов с 1988 года.
Flipper’s place поделился забавным письмом сенаторов во главе с Elizabeth Warren, в котором они призывают Джерома Пауэлла снизить ставку на 0,75%.
“The FOMC must cut rates by more than the 25 bps cut that some Fed officials already signaled. A rate cut of 75 bps would put the federal funds rate 4.5 – 4.75%, which would still be higher than it was at any point between November 2007 and January 2023”.
Помню, в школе учили, что глагол must (самая жесткая форма “должен”) нужно использовать крайне в самых крайних случаях, в чрезвычайных ситуациях или отдавая армейские приказы. В обычной жизни вы рискуете оскорбить собеседника.
Помимо сегодняшнего, в ближайший год инвесторы предвкушают еще 8 снижений ставки. В котировки активов заложены ожидания, что к 17 сентября 2025 года ставка ФРС опустится до 2,9%.
Насколько оправданны ожидания резкого снижения ставки ФРС?
За последние 30 лет было 4 цикла снижения ставки. В течение первых 12 месяцев смягчения ФРС именно так и поступала:
- с октября 1990 по октябрь 1991 года ставка была снижена с 8,1% до 5,2%;
- с декабря 2000 по декабрь 2001 ставка была снижена с 6,4% до 1,8%
- с июля 2007 по июль 2008 года ставка была снижена с 5,25% до 2%
- с июля 2019 по июль 2020 года ставка была снижена с 2,4% до 0%.
Примечательно, что все 4 цикла смягчения монетарной политики проходили на фоне рецессии в экономике США, трижды сопровождавшейся обвальным падением фондового рынка.
На данный момент аналитики ожидают, что американский ВВП продолжит увеличиваться здоровыми темпами ~2% в 2025 и 2026 годах. Если данный прогноз оправдается, это будет беспрецедентным событием в современной экономической истории.
Если подтвердятся прогнозы аналитиков, то следующий год может оказаться благоприятным. Рецессия 1990 года была одной из самых мягких. Снижение ставки ФРС помогло фондовому рынку расти практически непрерывно с 1991 по 1993 годы.
Однако, в двух последних циклах и аналитики, и инвесторы ошиблись, позитивно восприняв начало снижения ставки. В 2007 году индекс S&P 500 продолжал расти еще 3 месяца, прежде чем рухнул более чем вдвое во время кризиса 2008 года.
После того как ФРС приступила к снижению ставки в августе 2019 года, фондовый рынок продолжал расти вплоть до февраля 2020, после чего панически обвалился в момент начала эпидемии коронавируса.
Влияние на российский рынок
Политика ФРС оказывает огромное влияние на другие страны. Снижение долларовых доходностей делает более привлекательными облигации, номинированные в других валютах, что позволяет центробанкам как развитых, так и развивающихся стран снижать % ставки.
Однако рецессия в Америке часто приводит к падению цен на нефть и commodities. В нынешнем цикле это усугубляется проблемами Китая, где ставка и так на многолетнем минимуме.
Резюмируя, начинающийся цикл снижения ставки ФРС может стать позитивом для российского облигационного рынка, особенно в части замещающих и инфляционных облигаций.
https://www.finam.ru/