ЦБ повысил ставку с 18% до 19%, выбрав промежуточный вариант между ожидаемыми на рынке. Основные моменты в пресс-релизе:
· сигнал о возможности повышения ставки на октябрьском заседании под новый макро-прогноз
· акцент на существенном смещении баланса рисков в сторону проинфляционных и необходимость дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики
· снизившийся с 2К24, но превышающий 1К23 уровень инфляции, отсутствие признаков её замедления в устойчивых компонентах
· прежняя озабоченность ростом спроса сверх возможностей предложения, и сохранение значительного разрыва выпуска (ВВП относительно сбалансированной траектории), замедление экономики ЦБ больше связывает со снижением предложения, а не спроса
· равное восприятие сигналов об ухудшении текущих настроений бизнеса и сохранении высоких ожиданий
· отсутствие должной реакции корпоративного кредита на рост ставок
· рост проинфляционных рисков со стороны внешней торговли
Что мы думаем?
ЦБ двигается в рамках своей базовой логики из ОНДКП 2025-27, реагируя на повышенную инфляцию, но оставляя пространства для оценки эффектов от продолжающего ужесточения денежно-кредитных условий и нового трехлетнего бюджета. С учетом сигнала рынок будет держать 20% в голове, основной риск – неизменность устойчивой инфляции и риски пересмотра прогнозов в зону 20%+. Он не является для нас базовым, но в текущих условиях инвесторов больше волнуют крайние сценарии.
Поэтому время для разворота на рынке ОФЗ не пришло, хотя и какого-то резкого роста средних/длинных ставок сверх локальных максимумов не ждём. В акциях перспектива 20% ставок сдержит потенциал для роста в краткосрочном периоде. И рынок, и ЦБ продолжат внимательно следить за данными. Теперь же ждём пресс-конференции г-жи Набиуллиной – важны акценты и дополнительные сигналы.
https://www.finam.ru/