Broadcom Inc. (AVGO) представила хорошие результаты по итогам III кв. 2024 ФГ, превзойдя ожидания на всех уровнях. Тем не менее, гайденс менеджмента на этот квартал оказался не таким оптимистичным, как хотелось бы. Результаты компании превзошли ожидания благодаря сильным результатам сегмента Infrastructure Software после эффективной интеграции бизнеса VMware, сохраняющегося позитивного импульса в направлении ИИ и начала восстановления в большинстве прочих сегментов.
Среди других направлений бизнеса лишь в Broadband рыночная ситуация продемонстрировала ухудшение. Рентабельность бизнеса растет опережающими темпами. В целом результаты Broadcom оказались лучше наших ожиданий, что нашло отражение в гайденсе, но существенного эффекта на наши уже довольно оптимистичные финансовые прогнозы на 2025–2026 гг. не произвело. Большой возможностью для роста Broadcom все еще остаётся потенциальное сотрудничество с OpenAI, которое пока что еще находится в подвешенном состоянии.
Выручка Broadcom выросла на 47% г/г до $13,1 млрд, что существенно выше наших ожиданий (+45%) и консенсус-оценки рынка (+46%). Органический рост выручки (без учета VMware) составил лишь 4%. Основными драйверами роста в сегменте Semiconductor solutions остается спрос на ИИ-продукты компании (ASIC + современные сетевые решения) со стороны крупнейших провайдеров облачных услуг и корпоративных клиентов, а в сегменте программных решений результаты бизнеса VMware превосходят ожидания. EPS (скорр.) составил $1,24, что оказалось на 2,5% выше консенсуса рынка и наших ожиданий на уровне в $1,21.
Многие сегменты бизнеса, не связанные с ИИ, уже прошли дно цикла и переходят в фазу восстановления, интеграция бизнеса VMware проходит успешно, импульс в направлении ИИ сохраняется. Все это позволило менеджменту дать чуть более оптимистичный гайденс, чем мы того ожидали, но существенного влияния на нашу уже довольно оптимистичную оценку это не окажет. Прогноз по объему выручки на IV кв. 2024 ФГ составил $14 млрд (+51% г/г), что соответствует прогнозу на весь 2024 ФГ около $51,5 млрд – на $0,5 выше первоначальных оценок менеджмента. Это оказалось немного лучше наших ожиданий, но не смогло обрадовать рынок, который предполагал чуть более оптимистичные прогнозы. Выручка сегмента Infrastructure software в IV составит около $6,0 млрд, а Semiconductor solutions – $8,0 млрд (+9% г/г). Ожидания менеджмента на этот квартал в отношении рентабельности по скорректированной EBITDA составили 64%, что соответствует повышению прогноза гайденса менеджмента на весь год с 61,0% до 61,5%.
Мы оцениваем квартальный отчет Broadcom Inc. (AVGO) нейтрально, сохраняем рекомендацию «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне $200.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
https://www.finam.ru/