Инфляционные риски остаются повышенными. Вероятнее всего, Банк России осенью продолжит повышать ключевую ставку.
С мая 2024 года устойчиво растут инфляционные ожидания населения. В августе они достигли локального максимум за этот год — 12,9%. Инфляционные ожидания бизнеса в секторе розничной торговли тоже увеличились: 11,6% в августе после 8,9% в июле.
Несмотря на высокие процентные ставки, спрос на кредиты остаётся значительным. Корпоративный кредитный портфель в июле рекордно вырос — на 1,8 трлн ₽ (с коррекцией на валютную переоценку).
На рынке труда сохраняется дефицит кадров, поэтому зарплаты растут, а потребление остаётся высоким. Санкции и геополитическая напряжённость дополнительно усиливают проинфляционные риски.
В таких условиях устойчивое инфляционное давление в июле было существенным. По неполным недельным данным августа, текущая инфляция — около 7% в пересчёте на год.
Что будет с ключевой ставкой
Инфляционные ожидания устойчиво увеличиваются, темпы роста цен и инфляционных рисков остаются повышенными. Это может стать важным аргументом для ЦБ, чтобы ужесточить денежно-кредитные условия.
Мы ждём, что регулятор поднимет ключевую ставку до 20% в сентябре и будет поддерживать её такой до весны 2025 года. Не исключено, что ставку будут повышать поэтапно — до 19% в сентябре и до 20% в октябре.
Рубль
Динамика курса рубля в ближайшие месяцы будет зависеть от того, как быстро нормализуются расчёты за импорт и другие финансовые операции.
Мы считаем, что рубль будет ослабевать. На это есть несколько причин:
– отток капитала;
– высокий спрос на импорт;
– смягчение нормативов по репатриации валютной выручки.
К концу 2024 года курс может быть около 93 ₽/$ и 12,8 ₽/¥.
https://www.finam.ru/
