Очень малое количество компаний могут оказывать влияние на настроения на всем фондовом рынке. Как правило, для столь сильного влияния необходимо либо иметь очень высокую капитализацию и соответствующую долю в индексе, либо предложить рынку определяющую инновационную идею. На текущей неделе отчитывалась компания, которая получила подобное влияние, а именно — производитель графических процессоров NVIDIA; ее отчет ожидался как одно из важных событий, наряду с макроэкономической статистикой.
В то же время на российском рынке запустился свой «сезон отчетности», на который мы хотели бы обратить внимание наших читателей, так как финансовые результаты компаний имеют определяющее значение для включения их в ваши инвестиционные портфели. В связи с этим сегодняшний обзор посвящен отчетам российских компаний и разбору финансовых результатов американского гиганта NVIDIA.
ЛУКОЙЛ (Выручка +20,2%, EPS +4,6%) — ведущая частная нефтяная компания представила весьма сильный отчет за первое полугодие, продемонстрировав рост финансовых показателей. Акции, с учетом рыночного сантимента, отреагировали сдержанной околонулевой динамикой.
Особо в отчете компании мы бы хотели отметить несколько моментов. Во-первых, крупная денежная позиция в 1,1 трлн руб., которая позволяет компании зарабатывать на высоких ставках в экономике, а также это фактически «кубышка», обеспечивающая возможность выкупа собственных акций у нерезидентов в дальнейшем, что положительно скажется на держателях акций. Во-вторых, свободный денежный поток в 399 млрд руб., который позволяет рассчитывать, по разным оценкам, на дивиденды от 499 до 575 руб., что обеспечивает доходность больше 7%. В-третьих, конролируемые затраты и отрицательный долг, которые показывают успешное управление бизнесом.
Таким образом, на наш взгляд, акции «ЛУКОЙЛа» предлагают инвестором сразу несколько идей: качественный растущий бизнес, высокую дивидендную доходность и «козырь в рукаве» в виде потенциального выкупа акций у нерезидентов. Считаем, что такой бумаге есть место в инвестиционном портфеле.
Газпром (Выручка +24%, EPS +270%) — газовый монополист внезапно представил очень сильный отчет за первое полугодие, показав почти трехкратный рост прибыли. Акции компании в дату публикации отчета прибавляли больше 4,5%, но на следующий день перешли к коррекции.
Для коррекции, впрочем, есть причины. Пусть чистая прибыль компании составила более 1 трлн руб., но она обусловлена во многом консолидацией компании «Сахалинская энергия». При этом у «Газпрома» отрицательный денежный поток и довольно высокий долг, соотношение Net Debt / EBITDA на уровне 2,4. При этом дивиденды компания платит в случае, если долговая нагрузка ниже 2,5.
Мы считаем «Газпром» на текущий момент спекулятивной историей. Теоретически у него есть база для дивидендов и несколько улучшилось финансовое положение, но мы считаем, что самой компании было бы логично не платить акционерам, а оставить деньги для реализации крупных инвестиционных программ, тем более что свободный денежный поток показывает отрицательные значения. Других идей в бумаге мы пока не видим, поэтому рассчитываем в лучшем случае на спекулятивные отскоки.
Роснефть (Выручка +33,4%, EPS +26,9%) — нефтяной гигант представил сильный отчет, продемонстрировав рост финансовых показателей. Акции реагируют сдержанно, пока хорошие цифры не перекрывают негативного рыночного сантимента.
Вместе с тем мы считаем фундаментальное положение компании весьма сильным. Несмотря на значительную налоговую нагрузку (по слова председателя совета директоров И. Сечина, она в период 2019–2023 гг. составила 75%), ограничения добычи в рамках ОПЕК+ и высокие процентные ставки, компания демонстрирует высокую эффективность. Уверенный рост финансовых показателей, которые могут обеспечить дивидендную доходность выше 7,5%, а также умеренная долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA — 0,96) формируют хорошую фундаментальную картину. Считаем, что при смене настроения на рынке акции компании могут восстанавливаться опережающими темпами.
NVIDIA (Выручка +122%, EPS +168%) — один из лидеров американского технологического сектора смог превзойти ожидания аналитиков и продемонстрировать мощный рост финансовых показателей. Но впечатлить участников рынка не удалось, и акции скорректировались на 6,4% после публикации отчета.
Мы считаем основной причиной падения слишком завышенные ожидания. Компания показала рост прибыли по основным направлениям и объявила солидный байбэк на $50 млрд, однако представила разочаровывающие прогнозы и сообщила о проблемах с ожидаемыми чипами Blackwell. Фактически рост акций обеспечивался «бумом ИИ» и связанными с ним потенциальными сверхдоходами, но с учетом текущей оценки компании ей нужно расти фантастическими темпами, чтобы оправдать заложенные в цене ожидания.
На данный момент акции компании пытаются оправиться от падения, но мы не готовы рассматривать эту идею как интересную, так как вполне возможно, что интерес участников рынка к ИИ несколько угаснет, что может спровоцировать коррекцию в секторе.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
https://www.finam.ru/
