Темпы роста выручки «Новабев» остаются высокими в обоих основных сегментах бизнеса: рознице и производстве. Сегмент розницы (+32% г/г) растет ввиду расширения сети магазинов «Винлаб»: трафик увеличился на 11%, а средний чек – на 20%. Сегмент производства и дистрибуции (+24% г/г) прирос, в основном, в связи с ценовой политикой и смещением спроса в сторону более дорогих позиций.
Рентабельность по EBITDA сохранилась на достаточно высоком для сегмента уровне, несмотря на рост себестоимости (+25% г/г). Долговая нагрузка выросла ввиду активного развития розничной сети, что выступает и причиной снижения чистой прибыли, — резко увеличились процентные платежи (+43% г/г, до 2,3 млрд руб.), теперь занимая около половины операционной прибыли.
Наше мнение: Представленную отчетность оцениваем как умеренно негативную. Падение чистой прибыли, к сожалению, существенно ухудшает дивидендный профиль компании. При предположении о выплате 50% чистой прибыли за 2024 год доход на одну акцию (для соблюдения сопоставимости сравнения после вчерашнего сплита), по нашим оценкам, может составить около 20 руб., что соответствует див. доходности в 3%, исходя из текущих котировок. Напомним, что за 2023 год див. доходность была двузначной. СД 26 августа рассмотрит рекомендацию по промежуточным дивидендам.
Исходя из этого считаем, что текущие ценовые уровни близки к справедливым, будем следить за развитием ситуации с долгом.
https://www.finam.ru/
