Выручка Мечела по итогам первого полугодия 2024 года составила 206 млрд рублей, показав рост на 6% относительно аналогичного периода прошлого года. В то же время EBITDA упала на 18%, достигнув отметки 32,8 млрд руб. Рентабельность по EBITDA сократилась сразу на 5 п.п. до 16%. По итогам первого полугодия Мечел увеличил чистый убыток до 17 млрд руб. В 2023 г. убыток составлял 3,5 млрд руб.
Сюрприза не произошло, положение Мечела остаётся сложным. Сильный рост чистого убытка связан с тем, что компания попала под прямые санкции США, из-за чего ей пришлось списать активы дочерних компаний, над которыми был утерян контроль. Размер списания составил 14 млрд руб. Без данного «бумажного» убытка итоговый результат за I полугодие составил бы 3 млрд руб., что сопоставимо с чистым убытком прошлого года.
Однако Мечел также понёс прямые денежные расходы почти в 4 млрд руб. Немного улучшить ситуацию может комментарий от компании, согласно которому в августе были заключены контракты на продажу нескольких европейских дочерних компаний третьей стороне. Ожидаемая прибыль составит порядка 5-7 млрд рублей.
Что касается результатов работы основного бизнеса, то рост выручки вызвал ещё большее увеличение расходов. Выручка за период увеличилась на 6%, но себестоимость подскочила сразу на 17%. В случае с добывающим сегментом Мечел нарастил объёмы продаж, при этом цены реализации снизились. Поэтому выручка сегмента выросла (+7% г/г), а EBITDA упала (-2% г/г). Ситуация с металлургическим сегментом полностью противоположная: рост цен был полностью нивелирован падением объёмов продаж из-за капитальных ремонтов.
Долговая нагрузка Мечела вновь выросла. На конец июня финансовый долг компании увеличился на 4% до 242 млрд руб. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 3,3х против 2,9х на конец 2023 г. Особенно важно, что операционного денежного потока не хватило, чтобы выплатить платежи по кредитам. Разница оказалась более 400 миллионов рублей. При этом мы не учитываем капитальные расходы, которые хоть и сократились на 17%, но все равно составили внушительные 8,7 млрд руб.
Наше мнение: Сохраняем негативный взгляд на акции Мечела. Сложное финансовое положение Мечела усугубляется глубоким кризисом угольной отрасли в целом. По этой причине считаем, что в обозримом будущем не будет факторов для положительной переоценки бумаг компании.
https://www.finam.ru/