Блог

Palo Alto Networks успешно отчиталась за четвертый квартал 2024 финансового года, превзойдя ожидания собственного менеджмента и прогнозы инвесторов. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 12% г/г, до $2,19 млрд, притом что верхняя граница гайденса менеджмента находилась на отметке $2,17 млрд, у консенсуса равнялась $2,16 млрд. Выручка от подписок и сервисного обслуживания выросла на 18,2% г/г, до $1,71 млрд, на  2,3% превзойдя средние ожидания. Доход от продаж оборудования сократился на 5,3% г/г, до $0,48 млрд, недотянув до общерыночных прогнозов 2%. Менеджмент объясняет эту динамику высокой базой прошлого года, когда выручка от реализации оборудования выросла на 24% благодаря нормализации цепочки поставок. 

Позитивная динамика продаж зафиксирована во всех регионах присутствия Palo Alto. В Северной и Южной Америке рост показателя составил 11% г/г, в EMEA — 14% г/г, в АТР — на 15% г/г. Разводненная скорректированная EPS за четвертый квартал ушедшего финансового года поднялась на 4,9% г/г, достигнув $1,51 и оказавшись на 7% выше ожиданий рынка и верхней границы прогноза менеджмента.

Выручка компании за 2024 финансовый год повысилась на 16,5% г/г, до  $8,03 млрд, что совпало с максимумом общерыночных ожиданий и ориентиров самой Palo Alto. Доходы от подписок и сервисного обслуживания выросли на 20,9% г/г, до $6,42 млрд, при консенсусе $6,39 млрд. Поступления от реализации оборудования увеличились на 1,6% г/г, до $1,6 млрд, недотянув 0,6% до средних ожиданий рынка. Разводненная скорректированная EPS выросла на 27,7% г/г и достигла $5,67, оказавшись на 1,7% выше гайденса компании и рыночных прогнозов.

Темпы роста бизнеса по ключевым операционным метрикам замедлились, но остаются на двухзначных уровнях.

• Общий объем контрактных обязательств (Total RPO) за отчетный квартал увеличился на 20% г/г, до $12,7 млрд, недотянув до консенсуса 0,9%. Текущая величина контрактных обязательств (current RPO) составила $5,90 млрд (+15% г/г) при средних прогнозах на уровне $6,02 млрд. Рекуррентная выручка в годовом выражении (ARR) от продуктов нового поколения (NGS) увеличилась на 43% г/г, до $4,22 млрд, превысив общерыночный прогноз на 3,7%. Менеджмент намерен с этого квартала фокусироваться на показателях NGS ARR и RPO в качестве основных показателей, как это делают такие компании, как Adobe, Salesforce, ServiceNow и Workday. RPO помогает получить полное представление о долгосрочных тенденциях и масштабах портфеля заказов, который стимулирует выручку. NGS ARR отражает доходность инвестиций, которые компания делает в быстрорастущие сегменты рынка NGS. По показателям NGS ARR и RPO будут даваться прогнозы наравне с выручкой вместо метрики «объем заказов» (Billings), которая использовалась ранее.
• Объем заказов (billings) четвертом квартале 2024 ФГ увеличился на 11% г/г, до $3,5 млрд, превысив верхний предел ориентира менеджмента на уровне $3,48 млрд и оценки рынка. Руководство  отмечает устойчивое сохранение спроса на услуги кибербезопасности на фоне по-прежнему высокого количества кибератак и утечек данных. Во избежание миллиардных потерь клиенты предпочитают поддерживать расходы на кибербезопасность.
• Средний ARR клиента, перешедшего на платформу, превышает $2,0 млн, показав рост более чем на 10% по сравнению с I кв. 2024 ФГ. Количество новых переходов к платформе составило более 90 против 65 кварталом ранее. Платформа объединяет отдельные инструменты в единое пространство и упрощает их управление.   
  SASE-сегмент продолжает демонстрировать сильные показатели, по результатам 2024 ФГ ARR показал рост количества клиентов на 21% г/г или более 5300 новых клиентов. При этом более одной трети этих клиентов стали новыми для Palo Alto Networks.
• За 2024 ФГ темп роста ARR PrismaCloud составил более 30% г/г за счет новых клиентов. ARR сегмента облачной безопасности превысил $700 млн.

В отчетном квартале валовая маржа non-GAAP в результате опережающего темпа роста расходов снизилась на 0,5 п.п. г/г, до 76,8% (консенсус: 77,1%), а за весь прошедший финансовый год поднялась на 1,7 п.п., достигнув 77,6% в соответствии с ожиданиями. Эту динамику обеспечил эффект масштабирования в сегменте сервисов. Операционная маржа non-GAAP за квартал сократилась на 1,5 п.п. год к году, до 26,9% (консенсус: 25,8%), а за полный год благодаря контролю расходов составила 27,3%.

Прогноз менеджмента в отношении NGS ARR на текущий квартал закладывает их в пределах $4,33–4,38 млрд (+34–36% г/г) при консенсусе $4,32млрд. RPO прогнозируется на уровне $12,4–12,5 млрд (+19–20% г/г), что в целом оказалось слабее ожиданий инвесторов. Ориентир компании по выручке $2,1–2,13 млрд (+12–13% г/г) совпадает со средними прогнозами. Разводненная скорректированная EPS согласно гайденсу руководства окажется в диапазоне $1,47–1,49 при консенсусе $1,42.

В последний раз раскрытая метрика billings оказалась на уровне консенсуса.

По итогам 2025 финансового года Palo Alto рассчитывает на NGS ARR в интервале $5,42–5,47 млрд (+28–30% г/г) (консенсус: $5,28 млрд), а RPO в диапазоне $15,2–15,3 млрд (+19–20% г/г) при среднерыночных ожиданиях около $15,7 млрд. Гайденс по выручке составляет $9,10–9,15 млрд (+13–14% г/г), (консенсус: около $9,11 млрд), по операционной марже — 27,5–28% и по скорректированной EPS — $6,18–6,31 (на уровне консенсуса).

Мы рекомендуем держать акции PANW и устанавливаем целевую цену на уровне $350.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

https://www.finam.ru/