Софтлайн отчитался за 2кв.
Оборот: 21,3 млрд руб. (+30% г/г);
Валовая прибыль: 7,9 млрд руб. (+84% г/г);
Скорр. EBITDA: 1,6 млрд руб. (+75% г/г);
Операционная прибыль: -0,017 млрд руб. (против -0,026 млрд руб. во II кв. 2023 г.);
Чистая прибыль: -0,7 млрд руб. (против +7,0 млрд руб. во II кв. 2023 г.);
Скорр. чистый долг/скорр. EBITDA: 2,0х (против -0,2х на конец прошлого года).
Компания продолжает демонстрировать уверенный рост, оставаясь бенефициаром импортозамещения ПО и сопутствующих услуг на российском рынке (рост оборота в 2023 году также составлял около 30%).
Позитивной динамике продаж способствует и расширение линейки продуктов, а также фокус на экосистемном подоходе. Так, компания нарастила долю собственных решений в обороте до 29% (против 23% во II кв. прошлого года), среди которых 90% занимают услуги и облачные решения. Этому поспособствовала и агрессивная M&A-стратегия: 4 сделки за полгода.
Изменение структуры оборота повлияло на рост маржинальности бизнеса: скорр. EBITDA выросла еще значительнее. Рентабельность по скорр. EBITDA (как процент от валовой прибыли) составила во II кв. 20,4%. Однако чистая прибыль за II кв. оказалась отрицательной из-за роста долговой нагрузки (в том числе сделок слияний и поглощений), которая тем не менее осталась на комфортном уровне – компания сохраняет устойчивость.
Софтлайн – история роста в долгосрочной перспективе. Мы считаем прогнозы компании по увеличению оборота до 110 млрд руб. за 2024 г. (+20% г/г) или на 135 млрд руб. (+48% г/г) в случае успешных сделок M&A вполне реалистичными. Позитива добавляют планы по выплате дивидендов за 2024 г. в объеме не менее 1 млрд руб. или 25% чистой прибыли (минимально 3 руб. на акцию, див. доходность, исходя из текущей цены, небольшая – 2%, но будет расти вместе с ростом компании). В то же время сдерживающим фактором для бумаг может выступить приобретение бонусных акций участниками обмена ГДР «Noventiq» на акции ПАО «Софтлайн» (сбор оферт с 14 августа до 7 октября), мы будем наблюдать за ситуацией для уточнения прогнозов..
https://www.finam.ru/
