X5 Retail Group представила сильные финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие, но до завершения процесса редомициляции в котировках ее ценных бумаг отчетность не отразится.
Выручка розничной сети во втором квартале увеличилась на 25,1% г/г, до 965,5 млрд руб., за счет роста сопоставимых (LFL) продаж на 14,9% г/г и расширения торговых площадей на 10,5% г/г. Средний чек увеличился на 11,8% г/г, а число покупателей повысилось на 12,1% г/г. Рост среднего чека был обеспечен ускорением инфляции с 8,1% годовых в январе-марте до 9,1% г/г в апреле-июне, а также стабильным ростом заработных плат, который, по данным Росстата, на фоне дефицита кадров составил 17–20% г/г. Компания продолжает реализацию стратегии по увеличению количества магазинов формата «у дома», а также ускоренно развивает онлайн-сервисы. Выручка цифрового сегмента бизнеса X5 Retail Group увеличилась на 74,7% г/г, до 46,9 млрд руб., ее доля в совокупном результате составила 4,9%.
Скорректированная EBITDA выросла на 19,4%, до 110,11 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 25,1%, до 32,63 млрд руб. Долговая нагрузка X5 Retail Group по NetDebt/EBITDA сократилась с 2,5x до в 2,21x, хотя этот уровень пока не позволяет ретейлеру возобновить дивидендные выплаты после завершения процесса редомициляции в РФ: для этого указанное соотношение должно опуститься ниже 2x. Рентабельности по EBITDA у компании снизилась на 74 б.п., до 11,3%, что в целом для крупного ретейлера является высоким значением, а рентабельность чистой прибыли осталась без изменений.
Финансовые результаты X5 Retail Group уверенно растут, опережая среднегодовые темпы инфляции более чем вдвое. Доходы онлайн-сегменте увеличиваются на фоне эффекта низкой базы, поэтому мы видим в них точки для дальнейшего развития. Компания остается лидером отрасли, и в период жесткой денежно-кредитной политики ее акции можно было бы рекомендовать как защитный актив, особенно в случае возобновления выплаты дивиденда. После завершения редомициляции и возобновления торгов акциями X5 Retail Group я рекомендую какое-то время воздержаться от открытия длинных позиций и проанализировать реакцию рынка на возвращение эмитента. В долгосрочной перспективе мы рассматриваем инвестиции в ценные бумаги компании, но точки входа в них будем искать уже после возобновления торгов ими на Московской бирже.
https://www.finam.ru/
